随着月中缴税、缴款临近以及年底资金需求上升，近期国内短期市场利率呈现上升的态势。截至12月9日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别为1.065%、2.074%、2.042%、2.714%，较12月2日分别上升32.3、14.9、5.5、1.1个基点;3月期、6月期、9月期、1年期利率分别为3.05%、3.154%、3.206%、3.256%，较12月2日分别下降5.3、0.9、1、0.9个基点。

月中市场将会面临缴税、缴款的考验，资金需求将会有所上升。临近年底，银行不仅要MPA考核，企业也要面临年终结算回笼资金的压力，市场进入年度资金最紧缺的时期，而这种紧张的格局通常会在12月中旬显现出来。本周央行有2000亿元的逆回购到期，而前3个工作日央行仅开展了1300亿元的逆回购，力度有限。考虑到11月底央行额外增加了2000亿元的中期借贷便利操作(MLF)，近期央行可能更倾向通过MLF向市场投放流动性。本月央行有2笔共计6000亿元的MLF到期，将会在15日合并续作，央行大概率会超额续作。在这种情况下，对于市场利率将会产生利空作用，对远端的利率影响将会更为持久。

在这种情况下，我们认为随着资金需求高峰的到来，短期利率大概率会上升。其中，隔夜、1周期、2周期的上升幅度应该较大。中长期利率在MLF持续超额续作的大背景下，有望小幅回落。