TAB财LE新_S中U国M服MA务R业Y]PMI调查样本主要以东部沿海地区的中小型服务业企业为主，11月该指数从10月的56.8升至57.8，强于市场预期。
财新服务业PMI上行与此前公布的官方服务业PMI改善（从55.5升至55.7）保持一致。
服务业PMI改善表明服务业迎来持续复苏，这是由于国内疫情成功得到遏制，社交隔离措施随之放宽，且中央不断提振消费并加大对中小企业的政策支持力度。这也支撑了我们对11月社零同比增速将从10月的4.3%进一步改善至5.0%的预期。然而，过去几个月服务业PMI保持高位运行也有部分原因或是此前基数较低，且由于部分地区偶有疫情反复，服务业整体增速尚未恢复至疫情前水平。
服务业PMI分项指数表现
分项指数方面，11月财新服务业PMI就业子指数从10月的51.8跃升至54.2，创下2010年11月以来新高，这表明服务业就业市场逐步改善。同期，新订单子指数从55.6升至58.7；新出口订单子指数从47.3强劲反弹至54.7，重回扩张区间，这表明国内服务业内需和外需持续回暖。
服务业料将实现进一步复苏
我们预计未来几个月服务业将进一步改善，并继续引领国内经济复苏。然而，海外地区仍深陷疫情泥潭，局部地区面临疫情反复的风险，部分社交隔离措施被迫延期或拖累服务业（特别是餐饮、酒店和客运业）的复苏步伐。我们维持四季度实际GDP同比增速将从三季度的4.9%升至5.7%的预期不变。鉴于经济环比增长势头良好且今年基数较低，预计2021年一季度实际GDP同比增速将跃升至19.1%。我们也预计中央将维持“观望”政策模式，短期内不太可能收紧或退出现有宽松政策。
