2021年Q2美国CPI同比有望升破4%。随着美国失业率中枢下移及疫情约束解除，2021年服务型通胀中枢将抬升。原油的走势对美国通胀影响也较大。如果年底疫苗问世，预计2021年上半年WTI原油价格很有可能重回50-55美元/桶的供需平衡位。中性假设下，2021年美国CPI同比中枢或在2.5%~2.8%。过去40年间，美国通胀虽有波动，但中枢持续下移，主要是三个因素共振的结果：全球产业转移、人口老龄化与社会贫富分化加剧。在RCEP落地的提振下，全球将进入第四轮产业转移的下半场，因此美国通胀中枢大概率也会高于2012-2020年。未来8-10年美国处于地产上升周期，实物资产需求也将回暖。
