市场回顾

截至11月20日，过去两周央行公开市场净投放5800亿元，其中逆回购投放8500亿元，逆回购到期8700亿元，MLF投放8000亿，MLF回笼2000亿。近两周，受央行压降结构性贷款影响，银行负债端压力较大，同业存单利率上行；同时受信用债违约风波影响，债券市场利率整体上涨。相较于两周前，10年期国债收益率上涨10BP至3.31%；10年期国开债收益率上涨10BP至3.78%。整体上看，央行仍然维持公开市场操作的灵活适度，市场上资金面压力仍然存在，后续建议进一步关注经济复苏情况、金融风险监管以及货币政策边际变化。

政策关注

11月10日，永煤集团旗下债券“20永煤SCP003”宣告违约，信用债市场下跌。

11月12日，习近平出席浦东开发开放三十周年庆祝大会并发表讲话。

11月15日，中国与日韩、东盟正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》。

11月18日，国常会：坚定实施扩大内需战略，进一步促进大宗消费、重点消费，更大释放农村消费潜力11月19日，财政部下达2000亿元新增专项债支持化解地方中小银行风险。

11月21日，国务院金融委定调“零容忍”，全面处罚“逃废债”。

经济数据

10月新增人民币贷款6898亿，新增社会融资规模1.42万亿，社融存量同比增长13.7%。10月M2余额214.97万亿，同比增长10.5%。

10月CPI大幅回落至0.5%，较上月减少1.2个百分点；PPI同比变动-2.1%，与上月持平。规模以上工业增加值同比增长6.9%，社会消费品零售总额同比增长4.3%，整体上经济继续回暖，投资维持修复趋势，消费持续复苏。

风险提示

货币政策边际收紧，中美关系超预期恶化，新冠疫情超预期发展