1.自贸协议对贸易的实质影响仍存不确定性。通过树立中国已经签订的自由贸易协议，结合贸易引力模型实证发现：中国—东盟自由贸易协议对成员国贸易具有正面推动作用，但综合考虑人均GDP、两国距离等因素后，自由贸易协议的签署虽然整体仍呈正面促进作用，但结果并不特别显著。据此推断，新签订的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）会对东亚区域内贸易发展做出贡献，但整体效应的发挥还需综合其它因素配合。

2.美国地产销售火爆有望开启私人部门加杠杆。数据显示：美国成屋销售和新屋销售同比增速分别在今年5月、4月触底，并从7月开始快速增长，新屋销售折年数、成屋销售折年数等指标均处于2000年以来的最高水平，且并非受益于低基数的影响。究其原因：一方面，受利率走低影响带动；另一方面，中高端住房销售情况明显好于低端住房，说明富裕阶层利用低利率环境进行房产投资。

3.“十四五”规划中的科技创新与研发投入。截至2018年，中国研发经费占GDP比重已经升至2.19%（国家统计局数据显示2019年已升至2.23%），已经基本接近发达经济体的平均水平，相比2008年提升了0.73个百分点，增幅低于韩国，但超出其他发达经济体。作为“十四五”规划中的首要任务，科技创新与研发投入有望在“十四五”期间继续增长。

4.金融脆弱性视角下的永煤事件。永煤违约事件虽然超出市场预期，但结合当前宏观背景来看，该事件暴露出宏观流动性边际收紧预期下金融脆弱性的提升，具有一定的必然性。年初以来，我国非金融企业杠杆率上升明显，许多企业有息负债中的债券占比走高。一旦宏观流动性开始边际收紧，融资规模和利率价格随行就市的债券产品就会给企业带来硬性约束与刚付压力，酿成违约风险，金融脆弱性问题逐渐凸显。

5.10月消费形势好于社零增速所反映的情况。10月社零并没有完全反映过去一个月消费改善的实际情况，因为10月居民服务消费改善难以完全体现在社零数据中。一方面，社零数据反映的服务消费情况是餐饮收入当月同比增速疫情后首次正增长；另一方面，需求改善将反映在供给侧。因此，由于社零统计口径的问题，当前居民消费实际情况被低估，10月消费形势好于社零增速反映的情况。

6.高频数据观测，国内外商品持续上涨。本周，CRB指数较上周同期上涨8.6，南华综合指数较前一周同期上升29.5，生猪全国平均价较上周小幅上升0.4%，COMEX铜较上周上涨2.8%，COMEX黄金较上周上涨0.1%，IPE布油较上周上涨2.5%，螺纹钢期货较上周上涨5.1%，水泥价格指数较上周同期上升1.6。

总之，受前期宽松流动性的影响，中美经济加速向好。美国方面，房地产销售火爆引领美国经济复苏进程；中国方面，10月消费、研发等数据表明，我国正开启经济动力转型与高质量发展阶段，而随着RCEP等自由贸易协议的签订，“双循环”新发展格局正逐渐成型。但需密切关注，国内宏观流动性边际收紧预期给市场带来的冲击影响。