平安观点

一、疫情下的中国经济。下半年以来，中国经济的内生增长性开始增强，政策驱动力开始转弱。

疫情影响进一步减退，政策在向常态化回归，中国经济在环比意义上的拐点可能要到明年一季度。

二、未来中国经济韧性在哪十四五时期更多转换成促进内生增长性复苏，最关键是要充分释放资源重新配置的效应。这主要体现在四个方面的红利：经济转型的红利、空间布局的红利、对内开放的红利、对外开放的红利。

三、货币政策从前瞻调整转向相机调整。当前中国经济在平稳修复，海外可能还会滋生新的动荡，这个阶段政策上“以不变应万变”，保留足够的政策储备是最好的。

四、近期资本市场展望。经济平稳修复，通胀未见抬头，债市的趋势性机会仍需等待；人民币升值已经接近充分，升值上限或在6.5左右；美国大选尘埃落定，美股仍会延续一段不错的上涨，整体上美股占优于美债；美元指数下行周期将延续，2021年年中可能跌破90大关；黄金、原油等大宗商品在2021年上半年也将迎来上行周期。

五、风险提示：货币政策正常化速度过快，造成强信用紧缩；房地产融资政策收紧严厉执行，对房地产投资造成猛烈冲击；特朗普执政尾声，中美关系再度显著恶化，触发人民币汇率贬值；美国通胀超预期上升，美债收益率大幅上行。