11月15日，东盟十国以及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰15个国家，正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），协议包含削减关税与非关税壁垒等多方面内容。RCEP无论在广度还是深度上都大大拓展了中国的“朋友圈”。RCEP还可以作为我国“一带一路”战略的重要“桥头堡”，大大提升我国的区域影响力与国际形象。我们采用GTAP模型对RCEP的影响进行测算。我们总体认为，在当前的RCEP协议中，既包含了关税削减也包含了非关税壁垒的削减，所以对中国GDP的长期增量将大于0.5%。这一增量主要来源于贸易、投资壁垒的削减对经济长期潜在生产率的促进。但短期来看，达到贸易一般均衡后，RCEP给中国经济带来的直接增量有限。

在连续反弹多个月后，美国密歇根大学消费者信心指数在11月出现再度下滑。如果新一轮财政刺激不能尽早推出，则美国消费将再度出现萎缩。美国10月PPI同比增长0.5%，连续4个月反弹。近期房地产市场的火热对PPI有较强的拉动作用。相比之下，美国CPI则有小幅下滑反映了财政刺激的中断导致短期内通胀推动力不足。在疫情二次爆发的影响下，欧洲经济指标出现全面下滑。

相对于本周全球资本市场针对疫苗利好消息的盛宴，美欧央行的表态则较为冷静。各国央行行长并未对疫苗表露出过高的预期，在疫苗真正普及之前，我们认为全球货币政策不会因此而发生转向。

本周一，辉瑞和BioNTech宣布，他们联合研制的新冠候选疫苗BNT162b2在第III期临床试验研究的中期分析中取得了重大进展。但从各种方面推算，我们认为在乐观的情形下，疫情对发达国家的影响也将在明年上半年持续，而新兴市场则需要更长时间才能摆脱疫情的影响。在拜登上台之后，美国疫情尚不能得到控制，可能仍处于加速蔓延的状态。拜登对疫情的态度是积极防控，所以美国很可能会出现较强力度的封锁，届时美国经济将再度下行，尤其是生产端受到冲击更大，中国对相关国家出口仍将维持较好势头。

本周疫苗利好消息影响下，全球股市暴涨。债券收益率大多上行。工业品大涨，贵金属随之大跌，农产品多数上涨。

风险提示：疫苗推进不及预期。