10月经济延续了8月以来的走势，消费和制造业投资的恢复尚未结束，经济在年底之前仍处于第二波修复之中。

在此背景下，信贷数据的走向一方面受到实体经济需求恢复的提振，另一方面受到央行信贷投放意愿下降的影响，这意味着信贷回落的幅度相对有限，信贷结构将持续优化。

年底之前各类资产价格或将延续8月以来的走势：人民币汇率趋于升值、债券市场收益率有上行压力、股市估值分化逐步收敛、指数整体维持震荡。

风险提示：（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险