上周回顾：海外宏观数据、经济政策与主要事件全球疫情：欧洲“二次”疫情及美国疫情“第三波”继续，新兴市场边际缓解。根据约翰霍普金斯大学数据，截至北京时间11月14日晚11点，全球新冠疫情累计确诊53,517,017人。上周边际变化：1）欧洲疫情继续，但法国略有回落。最新（11月14日，下同）欧洲五国加总（德法意英西）日新增约13.8万人。但内部看，法国日新增回落；2）美国“第三波”加速发酵。其日新增回升至18万人，高于7月末的8万人左右的日新增高峰；3）新兴市场压力边际缓解。当前焦点依然在印度，其疫情已经在逐步回落，日新增确诊人数，在9月中达到9.3万人左右后趋势性回落，最新为4.5万人左右。

经济基本面：高频数据显示，疫情对欧美需求冲击可能大于生产：

1.各国封锁收紧。牛津大学编制的政府封锁指数显示，10月末以来，主要欧洲国家封锁均趋严。最新封锁指数（100为最严格，0为无封锁），德国、法国、意大利、西班牙、英国分别为59.3、78.7、66.7、71.3和75.0，相比10月中均有5~10个点的上升。相比之下，美国指数维持在62.5附近，并未明显趋严。

2.居民出行略有下滑。封锁趋严背景下，我们看到谷歌统计的居民消费和工作出行均有一定程度下滑。与封锁严格程度相对应，各国居民出行下滑程度也不同。其中，法国和西班牙的下滑幅度最大，德国下滑幅度相对更小，美国则较为轻微。

3.需求方面，消费确实受到影响走弱。根据Opentable统计的到店就餐数据，全球就餐人数同比从10月中的-40%左右下滑至11月12日最新的-48%。其中，德国、英国的餐饮就餐人数同比从10月中旬的零增长和仅仅小幅负增长的较好态势显著回落；封锁没那么严格的美国下滑幅度有限。另外，美国百货商场同店销售同比，10月以来持续在-30%附近震荡，暂停此前的改善趋势。

4.生产受影响似乎相对更小。疫情反弹对制造业恢复造成的影响似乎小于对需求的冲击。首先，我们看到欧美公布的10月制造业PMI依然继续反弹。其次，从微观高频数据看，美国粗钢生产持续回升，当前同比增速4月末的-40.3%的底部回升至11月7日当周的-15.5%。另外，美国11月7日当周的首次失业申请人数为70.9万，相比前一周的75.7万继续下降。近期欧美将公布11月制造业PMI指数初值，届时我们可以进一步验证疫情对供给冲击较小，甚至生产还在继续改善这一看法是否正确。

本周关注：政策、数据与事件

经济数据：周一日本将公布3季度GDP数据，市场预期环比折年18.9%，相比2季度的-28.1%显著反弹。周二美国将公布10月零售和工业产出数据，市场预计在疫情反弹、且财政救助迟迟未能推出背景下，10月总零售环比增速回落至0.5%，上月为1.9%；核心零售环比0.5%，上月为1.4%。

市场预计，10月工业产出环比1.0%，相比上月的-0.6%回升。