11月5日，西南证券研究发展中心举办2021年度线上投资策略会暨上市公司交流会，对2021年全球经济走势和投资策略进行分享。在会议现场，西南证券首席宏观分析师叶凡指出，2020年新冠疫情重创全球经济，中国经济一枝独秀。目前，我国内需持续恢复、海外经济复苏，从前三季度的经济数据看，我国四季度复苏延续，经济向潜在增长率回归，预计2020年全年经济增速将回升至2%-2.5%区间。

关于2021年的宏观经济形势，叶凡认为，共有三个方面需要关注：首先，2021年是“十四五”开局之年，经济“双循环”格局加快形成，将带动经济快速复苏;其次，受今年低基数影响，明年各项生产生活恢复正常，经济增速将向高增长回归;第三，根据历史经验，经济潜在增长率将与实际增长率的趋势基本一致。中美两国历史数据表明，不发生大危机的情况下，“十四五”期间我国潜在经济增长率将下行至5.5%左右。基于三点原因，预测经济增速有望上行至6.5%-7%的区间。

叶凡表示，2021年我国将进入“十四五”时期，打造“双循环”新格局将是战略方向之一，而“扩内需”是战略基点。与此前两轮以投资为拉动不同，本轮扩内需是投资和消费的“双轮驱动”。在总量复苏的同时，“双轮驱动”的结构也会得到改善，投资主体结构将进一步优化。

2020年，全球主要经济体受疫情影响较大，呈现出较明显的分化，美国经济复苏步伐放缓，对美元长期走势产生影响。叶凡认为，长期因素利空美元，但短期不确定性高。欧元区不同国家复苏进度差异较大，欧元区的19个国家可能要到2022年才能从灾难中恢复过来，那些依赖旅游业的国家尤其脆弱，日本虽疫情较稳定但经济反弹乏力，新兴经济体内分化加大。2021年仍需关注逆全球化加深、政府债务攀升、地缘政治风险等对全球经济的冲击。

关于大类资产配置，叶凡指出，2021年大类资产配置建议重点关注三大影响因素：后疫情时代全球经济复苏节奏、各国财政政策落地进程以及地缘政治风险。同时把握三大主线：一是高确定性的价值挖掘;二是利率回落，债市反弹;三是全球避险，多元投资。

从机会关注度来看，叶凡建议投资A股市场应紧跟“双循环”和“十四五”开局主题，建议重点配置“内循环”相关板块，如农业、消费、新基建、新型材料、军工等。在债券市场上，应重点关注利率债的反弹机会，建议增配高等级企业信用债。对于实物资产，应关注具有避险功能的实物资产，逢低配置黄金、增配能源类与稀有金属类大宗商品。对于汇率市场，总体持中性态度，需持续关注风险事件影响及各国汇率波动。