美国三季度GDP超预期，但“K”型复苏仍将持续主要结论：

一、美国三季度GDP超预期，“K”型复苏仍将持续美国三季度GDP增速高于预期。其中，私人消费支出的分项中，服务消费贡献较高；国内私人投资的分项中，固定投资和存货贡献明显；从政府开支和投资总额来看，联邦政府开支和投资对GDP的贡献度下行；从商品和服务净出口来看，其对GDP贡献度有所回落。

当前“K”型的复苏下的冰火两重天会进一步凸显本轮美国经济复苏的脆弱性和艰难，引发的结构性转变可能会导致重大的部门资源再分配，并伴随着更多企业倒闭和结构性失业。

从企业角度来看，传统实体经济和新兴产业以及金融市场的表现分化较大。

整体来来看，科技和金融行业出现强劲反弹，但当前实体经济行业复苏未见到明显复苏迹象。

从就业角度来看，劳动力市场不同部门复苏分化。整体来看，劳动力市场不平衡加剧种族问题，永久性失业率将会进一步上行，这意味着在追求种族公平的背景下如何解决永久性失业问题是美国经济面临的重大挑战。

从消费角度来看，可支配收入分配的差距引发了消费之间的分歧。剪刀差体现在资本快速向一端汇集，富人受益于低利率带来的上市公司盈利迅速恢复，中低收入人群没有在金融市场上获得额外的收入，对消费呈下行压力。

未来看，宏观经济中脆弱部门的相关溢出效应可能会导致美国经济长期低迷。服务业完全恢复仍有一定的距离、政府支出明显减少以及美国第三轮疫情仍在攀升中，预计2020年四季度的GDP增长速度将显着放缓。

二、德国IFO商业景气指数和美国耐用品制造业新订单回落，美国个人消费支出和收入回升

1.德国10月IFO商业景气指数低于前值和预期：受疫情二次爆发影响，IFO商业指数对未来几个月情况显示悲观。

2.美国9月耐用品制造业新订单增速放缓但高于预期：新订单连续5个月上升。

3.美国9月PCE物价指数低于预期、但个人收入高于前值：业主收入，员工薪酬和个人租金收入均有所提振。

三、本周重点关注美国大选、美联储公布利率决议和美国10月劳动力市场指数财经事件：美国大选和美联储公布利率决议。

财经数据：美国9月工厂订单月率(%)、美国10月ADP就业人数、美国10月非农就业人口变动季调后。

风险提示：

疫情二次爆发，全球经济的不确定性上行；中美冲突进一步加剧，对全球需求和经济产生较大的影响；美国大选的临近，可能会加剧风险资产的波动。