国泰君安指出，金融数据继续超预期，透露出三点信息：总量政策未收紧，但将稳步回落；超预期在于政府债券、表外票据、实体信贷放量，后续空间有限；M1续升，企业长贷预示经济内生动能正在加速修复。

展望未来，随着经济复苏动能切换，货币政策将“分道而行”，前期配合财政刺激的信贷政策将进一步趋缓，政府债券再扩容空间有限，四季度非标大概率受到压降，我们预计，当下社融虽然超预期，但后续续升空间并不大。