中央或维持“观望”政策模式，经济复苏步入正轨

8月全国规模以上工业企业利润同比增速从7月的19.6%小幅放缓至19.1%，延续高增长态势。累计同比增速从7月的-8.1%改善至-4.4%（2019年：

-3.3%）。工业企业利润增速持续改善可能受量价双重因素驱动，8月工业增加值和PPI同比涨幅分别从7月的4.8%和-2.4%升至5.6%和-2.0%。

尽管近期有所改善，但疫情对中国工业的影响依然存在。今年前8个月，国有控股企业/私营企业利润同比增速分别从2019年的-12.0%/2.2%下滑至-17.0%和-3.3%；同期外商及港澳台商投资企业利润同比增速则从-3.6%改善至-0.4%。石油和天然气开采业、燃料加工业和黑色金属加工业的企业利润受疫情冲击更大。

工业企业利润维持高增长，其他宏观经济数据也表现亮眼，表明中国经济复苏已步入正轨，这支持了我们近期将三季度经济增速预期从4.3%上调至5.2%的做法。预计中央将维持“观望”政策模式不变，短期内不会进一步加大或收紧宽松立场。