文/新浪财经意见领袖专栏作家张瑜、高拓
主要观点
一、主要税种悉数正增长，预算目标完成概率增大
从收入节奏看，1-8月已完成全年预算收入目标70.3%，仅落后去年不到1个百分点，已快于2015年、2016年同期，9-12月仅需0.3%的财政收入增速即可完成全年预算目标，完成概率进一步增大。
分税收和非税收入看，8月税收收入同比增长7%，主要税种已悉数正增长。其中增值税增速年内首次回正，反映工业生产持续修复。工业企业利润增速持续回升带动企业所得税增长14.1%，个人所得税仍维持较高增速（17.5%）。
8月非税收入同比下降1.5%，降幅较上月收窄4.4个百分点，为连续第3个月回升。经济步入正轨后，地方压降涉企收费力度较上半年减弱，非税收入增速年内仍有进一步上行的弹性空间，可支持财政收入完成预算目标。
二、直达资金支撑地方财政支出，基建类支出仍为负拉动
从支出节奏看，1-8月已完成全年预算支出目标60.5%，仍落后去年4.6个百分点，9-12月财政支出增速预计至少提升至14.1%以上。
分中央和地方看，8月央地财政支出增速均有回落，直达资金支撑地方财政支出维持高增。截至8月31日，1.7万亿直达资金已形成实际支出7358亿元。
从分项支出看，仍以民生领域拉动为主，社保就业、卫生健康、教育正向拉动仍大（合计8.1%），基建类支出整体仍为负拉动（-1%）。从序时进度看，社保就业与卫生健康分别超序时进度5个、3个百分点，农林水、城乡社区两项地方基建类支出分别落后序时进度10个、22个百分点，教育在支出中占比较大（约14%），同时落后序时进度达9个百分点，年内有望贡献更多拉动。
三、广义财政支出为何向上但不“疯狂”？
广义财政支出为何向上？从支出总量来看，由于土地出让收入增速持续上行已形成可供调入一本账的可观超收（全年5%~10%增速将对应0.58~0.94万亿超收），我们将全年广义财政支出总量目标由约35.4万亿上修至约36.1万亿，全年广义财政支出增速目标由7.1%上修至9.4%，对应的9-12月广义财政支出增速为18.5%。较1-8月（3.9%）和去年同期（3.3%）有较大提升。
从支出节奏来看，除了一本账支出预计将加紧完成预算以外，新增地方债提供较多增量资金。8-10月剩余新增专项债和一般债额度将分别为8531亿、1270亿，较去年同期增量分别达4097亿、867亿，推高同期广义财政支出增速。
广义财政支出为何不会“疯狂”？“疯狂”有两层含义，一是指广义财政支出增速本身可能不如部分市场预期那么高：我们测算并上修的9-12月广义财政支出增速（18.5%）仍处于近年同期正常增速区间。二是广义财政支出向基建投资的传导可能没那么好，市场对资金结构和项目质量的预期或需修正：
从资金结构看，7月底棚改专项债恢复新增发行，9月计划发行占比已近4成，专项债允许补充中小银行资本金进一步分流广义基建资金。从项目质量看，一方面，今年1.6万亿新增专项债增量超地方预期，加上年初规定专项债不得投向土储棚改（去年占比近7成）限制较为突然，造成地方符合条件的非土储棚改项目储备不足。另一方面，去年新增专项债资金近6成投向新开工项目，今年以存量项目为主，预计投向新开工项目占比不及4成。
年内广义财政支出增速预测：1．一本账支出增速：9-12月一本账至少支出9.79万亿，增速至少提升至14.1%以上；2．二本账支出增速：9-12月二本账支出4.96万亿，增速28.3%（增速区间21.3%~40.8%）；3．广义财政支出增速：9-12月广义财政支出14.75万亿，增速18.5%（增速区间16.3%~22.4%）。
风险提示：财政收入超预期，土地出让收入超预期。
报告目录
报告正文
一
主要税种悉数正增长，预算目标完成概率增大
1-8月全国一般公共预算收入同比下降7.5%，降幅较1-7月收窄1.2个百分点。8月当月同比5.3%，为连续三月正增长（6月3.2%，7月4.3%），反映国内经济持续稳步回升。从收入节奏看，1-8月已完成全年预算收入目标70.3%，仅落后去年不到1个百分点，快于2015年（67.1%）、2016年（70.1%）同期，9-12月仅需0.3%的财政收入增速即可完成全年预算目标，完成概率进一步增大。
分中央和地方看，地方财政收入增速高于中央。1-8月中央一般公共预算收入同比下降10.1%，8月同比3.5%，较7月下降1.1个百分点，地方一般公共预算本级收入1-8月同比下降5.1%，8月同比6.9%，较7月增长2.8个百分点。
分税收和非税收入看，8月税收收入同比增长7%，较7月增长1.3个百分点，主要税种已悉数正增长：其中，增值税增速年内首次回正（3.7%），对应1-8月全国规模以上工业增加值增速回正，反映工业生产持续修复。工业企业利润增速持续回升带动企业所得税增长14.1%，较上月增长12.5个百分点。企业用工回暖、居民收入恢复性增长下，个人所得税仍维持较高增速（17.5%）。从外贸相关税种看，“稳外贸”出口退税进度加快，8月出口退税增长15%（体现为财政减收），较上月增长29个百分点。从地产相关税种看，除契税增速继续增长外，土地增值税、耕地占用税均有回落，对应8月土地溢价率和
