核心观点
第一，8月份人民币兑美元汇率走势呈现震荡升值态势，升值幅度为1.37%，超过同期美元的贬值幅度，这主要是由于中美关于第一阶段贸易协议的评定取得积极进展，缓解了人民币的悲观预期。这也验证了我们在8月份汇率月报所强调的，当时人民币汇率走势已经部分包含了对中美关系的悲观预期。
第二，从长周期来看，2020年可能是美元指数从牛转熊的转折之年，未来或将继续下行。从短期来看，美元指数经历了7月和8月的快速下行，短期或有反弹的风险。
第三，短期导致美元指数可能会有反弹因素包括：其一，8月以来，欧洲疫情出现明显反弹，虽然单日新增病例数仍显著低于美国，但反弹趋势比较明显，而美国疫情单日新增确诊人数持续回落；其二，欧盟复苏基金将于2021年年初启动，目前市场对欧洲经济复苏的预期较为充分。但受疫情反复的影响，欧洲经济活动可能会放缓，这会导致欧元上行动力不足。
第四，若短期美元存在一定反弹，我们认为对人民币汇率影响较为有限。基本面和中美之间是否发生超预期恶化的事件仍是决定人民币兑美元汇率走势最重要的两个因素。在中美第一阶段协议评定落地之后，未来需要关注美国是否会通过SWIFT对某个中资金融机构进行制裁（制裁的方式和对象）以及可能的地缘政治冲突。我们依然认为，在美国大选之前，一旦悲观的预期没有兑现，人民币兑美元汇率仍将继续升值。
