意见领袖|连平（植信投资首席经济学家兼研究院院长）
进入8月，各项经济活动都呈现出加快恢复之势，特别是工业增速可能加快回归常态，居民消费将大幅回升。未来一个时期，主要的不确定性来自海外需求和中美关系。当前有九个征状表明我国经济正在走向全面复苏。
1．制造业PMI继续保持良好扩张状态
7月官方制造业PMI为51.1，8月有很大概率延续这一强势扩张态势。近日，全球主要经济体公布8月制造业PMI初值，数据说明大部分国家的制造业PMI继续强势复苏，同时其他主要经济数据也表现出色，表明疫情的反复并未对经济的复苏造成太大影响。但从我国制造业分项数据来看，未来仍有一定的不确定性：一是7月进出口指数均为疫情以来最高水平，但仍位于临界点以下，当前海外疫情出现反复和反弹，外部市场的需求依然存在变数，尤其是美国市场存在较大不确定性；二是部分行业复苏压力依然较大，特别是需要人员聚集性的部门；三是小型企业生产经营困难较大，且订单反映不足的小型企业占比高于大中型企业；四是中美关系持续恶化会影响到部分企业对于前期前景乐观的看法，且将持续到美国大选之后。综合来看，在国内外经济复苏情况较好的情况下，8月制造业景气度会以增速超过上月的速度扩张，预计8月PMI指数为51.5。
2．工业增长快速回归常态
工业增加值增速环比提高。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，8月工业增速将继续向回归常态化发展。随着高温和暴雨等气候性因素影响的逐渐消退，工业增速会较上月加快。生产施工陆续进入旺季，地产新开工和施工增速继续走高，8月钢铁高炉开工率提升，钢材库存走低，水泥价格也见底回升，玻璃价格继续上涨，地产链景气度较高。下游纺织服装业出现一定复苏迹象，带动8月涤纶价格触底反弹，表明生产需求依然旺盛。8月出口增速仍将受到防疫用品出口的支撑，而原油和铁矿石的进口进一步增长，表明生产需求好于上月。由于部分海外经济体复工计划的推进，预计海外工业生产和需求会继续出现小幅恢复，海外订单情况持续好转，带动部分外贸生产端的回暖。随着高温消退以及复工复产和生产率已十分接近疫前水平，工业增速可能有所加快，预计8月份工业增加值5.5%。
3．固定资产投资有望结束负增长
固定资产投资有望转正。1-7月，全国固定资产投资同比下降1.6%，其中房地产投资增加3.4%，基建和制造业投资分别下降1.0%和10.2%。在相关政策和充裕资金的共同作用下，1-8月固定资产投资将重回正增长轨道。随着季节性因素逐渐消退，固定资产投资成为经济复苏的主力军，8月需求强劲。南方水灾过后，灾区重建也会拉动基础设施建设需求。抗疫特别国债已在7月发放完毕，截至8月16日，新增地方政府专项债券已发行2.56万亿元，若再算上此前已获批试点、同样聚焦新基建等领域的公募REITs产品，资金较为充足。近期，国常会要求各地加快专项债发行和使用，支持“两新一重”和公共卫生设施建设，可根据需要及时用于加强防灾减灾建设，尽快形成实物工作量，确保项目质量。
8月以来，各地积极落实各项稳投资措施，相关政策不断发力显效，同时各级政府更加注重“两新一重”、高新技术领域、新旧动能转换等项目建设。从已公布的数据来看，各地固定资产投资继续呈现回暖势头，重大投资项目进度符合预期。从近期各地发布的情况看，多个省份重大项目投资已完成年度目标的七成。主要都集中在基建和地产投资方面。外需虽然有所改善，但疫情仍在反复，且中美关系持续恶化，不仅来自美国制造业的需求急剧减少，还不利于海外投资的进入，且这样的局面或将持续至美国大选之后。因此，制造业投资目前主要还是要靠内需、高新技术制造业以及政策的扶持。
近期中央和各地政府出台多项政策支持民营企业向先进制造业等重点领域的投资，对于制造业投资的恢复起到一定程度的支持，但难以很快改变制造业恢复程度相对较弱的局面。预计1-8月，固定资产投资有望转正至1.0%。其中，基建有望进一步恢复到1.0%的正增长，房地产增长4.5%，制造业投资降幅收窄至7.0%。
4．多因素促进消费快速回温
社会消费品零售增速将转正且达到一定幅度。7月社会消费品零售总额同比下降1.1%。8月复商复市继续有条不紊地开展，截止到8月中旬，零售各业态限额以上企业复工率超过96%，餐饮和夜市继续回升，国内大部分餐饮企业的经营已恢复到疫情前的70%-80%。8月电影和旅游等接触性消费的进一步放开对社会消费品零售增速转正提供强力支撑，全国乡村旅游复工复产率整体超过90%；影院复工满月以来，复工率由7月20日8.1%上升至73%，累计总票房超15亿元。8月各地和电商平台举办了多项消费节的活动，对于消费起到了极大的刺激作用。8月的汽车消费依旧平稳，8月第一周的日均零售同比增长3%，环比增长8%；8月第二周的日均零售同比增长9%，环比下降2%。国内专业的二手车新零售平台淘车另辟蹊径，正式启动“淘车818嗨购节”。这一专属于二手车领域的消费节，有望以丰富的优惠方案和专业便捷的购车体验，激发更多的二手车潜在需求。政策层面，从8月14日期，全国部分省市电影
