主要观点：

成本费用下降，盈利逐月加快

2020年7月份，规模以上工业企业实现利润总额5895.1亿元，同比增长19.6%，增速比6月份加快8.1个百分点，连续三个月实现正增长，且增速明显加快。1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%，降幅比1-6月份收窄4.7个百分点。企业盈利持续改善，单月盈利转正后加快上升。企业产销加快以及价格的回升带动收入的增加。成本费用进一步下降，今年以来，由于“降成本”任务的持续推进，大规模减税降费，降低企业综合融资都发挥了重要的作用。每百元营业收入中的成本同比减少0.67元，已连续2个月同比下降，且降幅进一步加大；每百元营业收入中的费用同比下降0.02元，企业经营压力得到明显缓解。从行业来看，盈利改善行业增多，主要行业盈利改善显著，也助推了企业盈利的增长。装备制造业利润增长加快，汽车、电子等重点行业拉动作用尤为突出。高技术制造利润同样实现大幅增长。从经营指标来看，企业效益状况也在好转。企业盈利水平提高。营业收入利润率为5.63%，同比降低0.23个百分点，比六月份上升0.21个百分点。库存有所去化，已连续4个月回落，显示市场需求状况持续改善。企业亏损面逐月缩小。总体来看，随着需求恢复，企业产销加快，成本费用有效控制，效益持续改善，经营指标也在好转。

经济回升、效益改善带动市场走稳

货币政策中性基调下强调投向结构，货币结构改善效应逐步呈现将带来制造业投资见底回升格局，加上投资的缓慢回升，将2020年经济将超市场预期走出平稳回升态势！经济回升以及效益的改善降带动市场走稳。结构性行情延续，不改变中国股市核心资产的机会。经济复苏斜率有所放缓，对债市的压制或有减轻。货币维持宽松，但转向适度，货币当局更关注MPA框架下的定向投放效应，因此新增流动性更多地直接投向了中小企业等实体经济部门，金融市场得到的新增流动性较少，资金未有显著宽松，在信用风险传染下降态势下，债市短期压力仍然存在。

企业盈利有望进一步回升

随着疫情得到有效控制，二季度以来各类经济行为主体的活动开始逐步复苏，且复苏速度较快，企业盈利明显恢复。从复工复产推进情况和高频数据变动看，中国经济已进入了后疫情时代，结构调整和解决增长中的升级问题中心成为经济发展核心，培育新的经济增长点成为经济运行重点，各方面经济活动正处恢复反弹中，预计经济运行热度将逐渐上升，后续增长的态势也更趋明了。为帮助企业经营度过难关，我国已先后出台了多项政策包括信贷支持以及减税降费等，积极帮扶企业纾难解困。在结构调整思维下，政策的精准度也会提高。随着经济的有序复苏，企业生产经营回归正常，企业盈利有望进一步改善。