报告要点

上周我国银行间市场流动性略有趋紧，不过央行货币政策总体是中性基调，流动性趋紧不可持续。8月美国和英国PMI初值均显著好于预期值和前值，也显著高于50的临界水平，反映经济修复较好。不过，欧元区和日本PMI相对偏弱。由于美国疫情逐步缓解，预计美国经济继续修复，并有望带动全球经济总体趋于改善。

摘要：

一、上周经济及市场回顾：国内流动性边际趋紧，但不可持续上周我国银行间市场流动性略有趋紧，国内债市受到一点压力。不过央行货币政策总体是中性基调，金融资产价格所受影响可以忽略。上周一央行开展7000亿元MLF操作，高于到期量5500亿，流动性投放好于市场预期。不过，由于缴税等因素影响，随后银行间资金面逐步趋紧。我们认为上周资金面的波动主要是因为资金需求的波动，不具有持续性。当前货币政策总体是中性基调。上周LPR报价维持不变便印证了这一点。因此，我们认为对资金面的短期波动不必过于忧虑。

二、本周重点关注：PMI初值反映美英经济修复相对较强，欧日相对偏弱美国和英国PMI初值均显著好于预期值和前值，也高于50的临界水平，反映经济修复较好。考虑到美国疫情逐步缓解，预计美国经济继续修复。美国8月Markit制造业PMI初值为53.6，显著好于预期值51.9和前值50.9，也显著高于50的临界水平。服务业PMI初值为54.8，预期值为51，前值为50，表现也较好。7月份美国疫情虽然预期严重，但并未阻止经济修复过程；8月份以来美国每日新增确诊病例逐步回落，经济也继续修复。目前来看，美国疫情有望逐步缓解，经济也有望继续修复。英国PMI表现与美国类似。8月制造业PMI初值为55.3，显著好于预期值53.8和前值53.3，并且高于50的临界水平。

PMI初值反映欧元区和日本经济修复相对偏弱。欧元区8月制造业PMI初值为51.7，低于预期值52.9，大体持平前值51.8。不过，服务业PMI初值仅为50.1，显著低于前值54.7，显示服务业修复明显放缓。日本制造业PMI初值为46.6，仅略高于前值45.2，但仍显著低于50的临界水平，反映经济修复动力不足。

风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化、美国疫情反复导致经济修复受阻