美国大选逐渐进入关键进程，对内对外摩擦显著增加，两党博弈是下一阶段影响市场风险偏好的关键因素。美国大选进入最后关键的3个月，下一关键议程是8月中下旬两党党代会，届时两党竞选纲领可以更好的被选民所熟知，市场等待民主党总统候选人拜登的政治态度更加明晰。一方面，美国国内疫情有所好转，拜登相对特朗普支持率的上行趋势暂缓。

6月底以来，两党的支持率便不相上下，目前拜登领先特朗普的支持率为20个百分点左右。近期美国疫情阶段性筑顶回落或是拜登相对特朗普领先优势暂缓的主要原因，截止2020年7月31日，全球（除中国）新冠肺炎确诊人数超1944万人，而本周美国新增确诊人数较高点继续下行，新增检测人数和检出阳性率均边际下降，后续疫情边际发展仍是影响特朗普政府吸引力的关键。另外，特朗普政府对外态度方面，激进程度近期也有所增加（撤退美国驻德军队、“封禁”TikTok、限制微信在美国使用），反映特朗普在大选临近的背水一战；另一方面，市场一直翘首以盼的新一轮财政刺激方案在8月7日以两党谈判破裂告终。值得注意的是，民主党就刺激方案总规模上周妥协1万亿美元后（此前民主党主张刺激规模高达3万亿美元），两党立场仍相差甚远。具体地，在失业救助、州政府补助以及帮助学校重开等细节方面分歧较大。对于两党僵持不下，特朗普在8月7日晚间宣布，如果不能与民主党达成协议，他将签署行政令，包括提供失业补助、暂停驱逐租客、学生贷款援助临时削减工资税等。

市场对美国新一轮财政刺激法案期待已久，叠加美联储央行流动互换工具仍在边际下降，美元疲软，黄金屡创新高。

需求端随着全球央行流动性互换工具规模下降趋于常态，美国国内流动性工具（PDCF、MMLF等）仍在边际下降；供给端市场对美国新一轮财政刺激法案期待已久，已经计入宽松预期的美元连续疲软数周，近一月下跌3.56%。从美元交易的微观结构来看，当前ICE美元指数非商业净头寸持仓量为-6475张，达到历史相对低位。美元疲弱，实际利率的不断下探助推黄金屡创新高。在8月7日两党未能就刺激法案达成一致后，风险偏好下降刺激美元大幅反弹。后续关注美国财政刺激方案“靴子”落地，以及下周零售和通胀数据的逐步验证对美元阶段性支撑作用。

基本面转好正在逐步兑现，全球价值股阶段性有所表现。美股二季报业绩披露接近尾声，截至2020年8月7日，标普500指数已有450家公司（89%）公布业绩，Q2盈利增速为34.12%。由于大部分公司2季度业绩超预期，自下而上标普500指数全年盈利增速预期有所上调至-18.75%。经济数据方面，欧元区7月PMI录得51.8，自2019年1月以来重回扩张区间。美国录得54.2，延续6月反弹趋势，对美元形成一定支撑。欧美工业品分别上涨5.3%和4.8%，能源、金融和材料板块同样涨幅居前。就业数据方面，美国7月失业率为10.2%，好于市场预期的10.5%。非农就业人数增加176.3万人，同样好于市场预期的160万人。二者较5、6月改善幅度明显放缓。

资产表现：本周（20200731~20200807）美国财政政策刺激谈判进入最后一周焦灼阶段，市场给予乐观预期，风险偏好上行，股市>债市，发达>新兴。而美元延续疲软趋势，黄金再创新高。股市方面，发达国家股市领涨2.29%，表现优于新兴市场股市（1.31%），阿根廷股指以6.24%领涨，日经225、标普500、欧洲斯托克600、中证800分别2.86%、2.45%、2.03%和0.62%。国内中美摩擦在科技领域密集发酵，风险偏好压制因素提前兑现，创业板回落1.6%，沪深300小幅上涨0.3%。恒指小幅回落0.3%；全球债市方面，高收益债以0.51%领涨，通胀挂钩指数以-0.5%领涨，全球国债下跌0.2%。10年美债小幅上行2bp至0.57%，10年国债收益率上行2.5bp至2.99%。大宗商品方面，标普综合指数上涨1.57%，其中能源和贵金属分别上行3.29%、3.26%。美国原油产量减少，库存下降支撑油价走强，WTI原油和布伦特分别上涨2.36%和2.02%。美国财政政策谈判不断推进，宽松预期再走强，叠加中美摩擦升级，黄金屡创新高，白银领涨15.25%、黄金上行2.61%，金银比仍在修复；另外，农业下行2.79%，小麦、大豆、玉米分别下行6.73%、3.04%和2.61%。汇率方面，本周美元指数小幅上涨0.09%，人民币相对美元升值0.28%。截至2020/8/7，在岸人民币和离岸人民币兑美元汇率分别为6.967和6.965。下周国内密集公布7月经济数据，包括通胀、固定资产投资以及工业增加值等；海外关注全球通胀是否有所回暖，美国第一轮失业救助停止后就业市场边际变化，以及美国零售对消费的支撑作用。

全球资金流向：EPFR数据显示，ETF方面，本周美股被动资金流入标普500指数、纳斯达克指数。跟踪标普500指数的最大ETF流入10.05亿美元，跟踪纳斯达克指数的最大ETF则流入1.03亿美元。债券方面，本周资金流入公司债ETF、通胀保值债券ETF。跟踪黄金的最大规模ETF本周流入12.56亿美元，近三月已流入104.23亿美元。