摘要：

当前经济复苏进程如何？刚开始、半山腰还是接近尾声？

国泰君安经济指数、行业景气度指数显示经济复苏近半。从行业上来看，整体行业景气量价齐升，再上一个台阶，15个行业景气在6月改善，占39个行业的38%；从我们跟踪的21个指标（经济热力图体系），有38%的指标正在转红（热度提升）。这些指标显示经济复苏近半。

未来2-3个月复苏斜率和经济动能将如何变化？

国泰君安领先指数显示：短期领先总指数继续上升，长期略有震荡，这意味这未来2-3月整体动能仍将不错，复苏斜率变化不大。

哪些行业景气在改善，又有哪些行业还无动于衷？

景气明显改善的链条：主要在内需链条上，其中建筑链条（如黑色冶炼）、文娱教育类、食品饮料等链条明显改善；

景气小幅改善的链条：“宅经济”中的远程办公设备（如笔记本电脑、平板电脑等）、医疗器械拉动部分高技术密集型行业修复，以及防疫物资拉动部分低技术出口行业；

景气企稳的行业链条：汽车、家具、医药、计算机通信电子；

景气仍在下滑或者低迷的行业链条：煤炭开采、铁路运输设备、非疫情低技术出口行业

综上，我们认为，经济复苏进程已至“半山腰”，未来2-3月经济动能将仍较强回暖。在这关口，我们认为政策短期不会回撤，“六保”、“六稳”仍将是三季度经济政策主要基调。