本报告导读：随着北京疫情反弹、南方洪涝灾害，猪价、蔬菜价格有所反弹，推高6-8月通胀水平，但未来四个季度（2020H2-2021H1），通胀风险无须过于忧虑。

摘要：

6-8月，CPI在疫情反复、洪涝灾害和低基数等因素推动下会有所反弹，或在8月反弹至2.8%左右。

在我国房地产+基建投资等传统动能恢复中，PPI触底后将持续反弹。

未来四个季度（2020H2-2021H1），CPI先下后上，但通胀风险不高，2021上半年不会超过2%。

风险提示：全球经济复苏大超预期，油价明显回升；海外疫情反复致使供应链出现较大问题；汛情显著大幅恶化，农产品价格出现大涨。