报告摘要：

二季度GDP增速可能转正，生产继续回升，基建投资、房地产投资和社零增速有望迎来转正

经济复苏推动二产和三产增速双双回升，预计二季度GDP同比回升至1.9%。工业生产高频数据、PMI生产和海外经济复苏表明工业生产较好，预计工业增加值增速继续回升。6月基建和房地产投资有望迎来转正，无奈制造业投资仍旧疲软，预计整体投资仍旧承压。社零分项修复分化，呈现“好则更好，差则难升”的特征，预计社零增速也有望迎来转正。

政府债券发行规模下降，社融相比5月或减少6月新增人民币贷款预计继续维持高位，但相比5月略有回落。政府债券发行规模大约6000亿元，相比5月有所下降，预计6月社融有所回落。6月资金面偏紧，会限制金融机构加杠杆行为，受去年高基数影响，预计M2增速略有回落。

综合来看，6月预计新增人民币贷款17000亿元，新增社融28000亿元，M2增速10.9%。

CPI和PPI均有所回升

6月猪肉和鲜菜价格有所回升，主要是疫情反弹导致的物流管制所致，随着生猪补库存逐渐告一段落，猪肉供应日渐充足，猪肉价格有回落趋势。受去年低基数影响，预计6月CPI将回升至2.9%，环比回升0.4%，核心CPI维持1.1%。6月工业品价格环比略有回升，总体预计PPI将回升至-2.9%，环比回升0.5%左右。

由于内需逐渐发力，预计7月PPI将继续回暖。

风险提示：全球疫情蔓延超预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期。