报告试图从施政者的角度出发，换位思考，揣摩近期宏观经济政策的变化。

首先，传统理论认为货币政策属于总量型政策，而财政政策更偏重于结构性调控。货币政策效率优先，财政政策更注重公平。货币政策决策时滞短，显效时滞长。财政政策决策时滞长，显效时滞短。

其次，我们试图站在施政者的角度，框定两个前提认知。首先，施政者应更关注宏观的总体情况。其次，经济的固有模式在发展到一定阶段后，会进入瓶颈期，这也是经济不同周期的表现，短期瓶颈小变革，长期瓶颈大革新。进入长期瓶颈期，改革成为首要任务。在面对诸如疫情等短期影响时，首选“过活”，而不是“过热”。现在在任何一点旧有发展模式上用力，都可能形成改革的阻碍。所以我们看到了很多所谓的“新”。

结论认为，货币政策是总量型的政策，创新了结构性调控的偏好，最终引发总量型的宽松结果，再以总量型的回笼回到净平衡。财政政策是结构性的政策，易于接受总量型的调控短期效果，最终导致债务风险积累以及财政收支压力过大，长期结构性的调控政策力不从心。

对于施政的改革已在路上，一方面加快直接融资市场扩容，降企业杠杆的同时，弥补间接融资容易缺位的小微企业融资。减少货币政策的目标，减少央行施政的顾虑。一方面如总理答记者问时所言，“避免起重脚，扬起尘土迷了后人的路”，“规模性政策主要不是依赖上基建项目”。逐步降低政府投资比重，加快化解地方债务，降总体税负，逐步提高直接税的占比。

风险提示：疫情影响下的地方债务风险。