随着国内新冠疫情形势缓解叠加逆周期调控不断发力，5月份经济数据亮点频频。

统计局数据显示，5月，全国规模以上工业增加值同比增长4.4%，增速比4月份加快0.5个百分点；社会消费品零售总额同比下降2.8%，降幅比4月收窄4.7个百分点。1-5月，全国固定资产投资同比下降6.3%，降幅比1-4月收窄4个百分点。

对于5月经济的整体表现，财信证券首席经济学家伍超明表示，4月份以来，房地产投资、基建投资、工业增加值单月增速已全部转正，消费增速降幅亦大幅收窄，前期政策对冲效果已有所显现。“从一系列积极变化可以判断，中国二季度经济增速大概率转正，经济增速将呈逐季提高趋势。”

汽车等消费加快恢复

消费数据自年初新冠肺炎疫情爆发以来，降幅已在持续收窄。

数据显示，5月份，社会消费品零售总额31973亿元，同比下降2.8%，降幅比4月份收窄4.7个百分点；环比增长0.79%。其中，汽车类增长3.5%。

国家统计局贸易外经司统计师张敏指出，在中央和地方出台的稳定和促进汽车消费政策带动下，居民购车和换车需求持续释放，汽车市场销售回暖。3月以来，广州、深圳、南京、成都、上海等多地实施购车补贴政策。从补贴金额看，部分地区可达万元。

华创固收团队认为，5月汽车消费较4月汽车消费有所回暖，叠加4月底及5月初“消费券”的集中下发，是5月社零增速较大的重要原因。

6月8日，乘联会发布数据显示，5月份我国狭义乘用车市场销量为160.9万辆，同比增长1.8%，环比上涨12.6%。乘联会相关负责人表示，5月数据对狭义乘用车销量而言，是过去11个月以来首次实现正增长，这也意味着疫情以来呈现谷底“V型”回升的良好态势得以确认。展望6月车市，乘联会分析，6月有21个工作日，相对去年6月多两个工作日，有利于车企产销持续回升。

同时，房地产销售也在不断恢复。1—5月份，商品房销售面积48703万平方米，同比下降12.3%，降幅比1—4月份收窄7.0个百分点。商品房销售额46269亿元，下降10.6%，降幅比1—4月份收窄8.0个百分点。

国家统计局贸易外经司统计师张敏指出，房地产销售有所恢复，促进家电更新消费政策发力，居住类商品零售额由降转升。5月份，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类和建筑及装潢材料类商品零售额同比分别增长4.3%、3.0%和1.9%，而4月份分别下降8.5%、5.4%和5.8%。

基建投资快速推进

数据显示，1-5月，基础设施投资同比下降6.3%，降幅比前4个月收窄5.5个百分点；全国房地产开发投资同比下降0.3%，降幅比前4个月收窄3个百分点；制造业投资同比下降14.8%，降幅比前4个月收窄4个百分点。

国家统计局投资司首席统计师丁勇表示，随着国内疫情得到有效控制和经济社会秩序有序恢复，在一系列稳投资政策的作用下，投资项目建设持续加快，投资降幅连续3个月收窄，高技术产业、社会领域投资增速均由负转正。

对于制造业投资，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，目前的投资结构出现分化，制造业投资在整体投资中处于弱势，外需减弱对出口导向型的制造业企业带来较大影响，整体制造业投资跌幅仍有可能在两位数。

中泰证券表示，疫情冲击下企业盈利预期较弱，短期制造业投资的回暖仍受一定制约，不过结构来看，高技术产业投资增长已经回正。

关于下一步走势，财信证券首席经济学家伍超明指出，短期内制造业改善空间有限，但作为逆周期调节的重要抓手，未来基建投资增速将迎来快速反弹，全年增速有望实现8%以上的高增长。

哪些行业后市值得关注？

5月份经济数据表现出的行业分化加剧。投资略好于预期，其中基建和地产投资继续向好。

光大证券表示，消费总体回暖，但分化加剧，食品饮料烟酒、日用品、医药、通讯器材等必需品或疫情利好品类继续保持较快增速；非耐品仍较弱；耐用品中，汽车零售转正，地产链消费小幅转正；餐饮恢复继续滞后。

该机构指出，投资、消费、出口分化带来工业生产分化，工业生产中机械、采矿、黑色（基建、地产拉动），高新技术行业（政策推动），汽车制造（低基数），纺织服装（出口超预期）等行业向好，但消费制造恢复较弱。

兴业银行首席经济学家鲁政委此前指出，投资方面，5月专项债发行继续提速，基建开工速度加快，基建投资继续修复；房地产销售明显改善，土地市场热度持续。高频数据显示，螺纹钢产销两旺，水泥、钢材库存均快速下降，也印证了基建、地产投资加速修复。