据海关总署统计，以美元计价，2020年5月出口额同比-3.3%，前值3.5%，上年同期为1.1%；进口额同比-16.7%，前值-14.2%，上年同期为-8.2%；贸易顺差629.3亿美元，前值为逆差453.4亿美元，去年同期为顺差412.0亿美元。

主要观点：5月出口同比转入负增长，主要与海外疫情自3月大幅蔓延后，对我国出口的影响开始显现有关，也在一定程度上验证了海外订单走势与出口报关数据之间存在的“时间差”效应。不过，近期我国口罩等防疫物资出口大增，对整体出口降幅起到了较为明显的缓冲作用。5月进口额同比降幅扩大，一方面仍体现价格因素影响，另一方面，海外疫情防控导致各国生产活动放缓，或从供给端制约进口增长。不过，在内需渐进改善，尤其是建筑链条行业景气回升背景下，钢材、铜材、成品油等商品进口增速加快。同时，当月大豆进口大幅反弹，显示我国正积极兑现中美第一阶段贸易协议承诺。

展望未来，虽然欧美经济开始尝试重启，但全球疫情蔓延态势仍在加剧，短期内我国出口有可能持续处于负增长状态，6月同比降幅甚至有可能进一步扩大。进口方面，伴随国内基建发力明显、地产投资恢复，建筑业景气回升将持续带动相关工业品进口需求回暖，预计6月进口降幅将有所收窄。

展望未来，虽然欧美经济开始尝试重启，但全球疫情蔓延态势仍在加剧，短期内我国出口有可能持续处于负增长状态，6月同比降幅甚至有可能进一步扩大。进口方面，伴随国内基建发力明显、地产投资恢复，将持续带动相关工业品进口需求，预计6月进口降幅将有所收窄。

5月以来欧美各国纷纷尝试出台放松封锁措施，经济逐步转入重启阶段。但考虑到自5月下旬之后，全球每日新增病例已稳定处于10万+水平，意味着海外疫情蔓延势头还在加剧，其中美国新增病例数量“高烧不退”，而以巴西、俄罗斯和印度等人口大国为中心，全球疫情第三波正在形成。这样来看，短期内海外需求对我国出口的拉动作用还有减弱趋势。另外，近几个月我国制造业新出口订单指数仍持续处于深度收缩区间，这也将在未来出口数据中得到体现。由此我们判断，短期内我国出口有可能持续处于负增长状态，其中6月同比降幅甚至有可能进一步扩大。这意味着下一步在稳外贸政策加码的同时，为对冲外需下滑的影响，国内投资、消费需要及时顶上来。

进口方面，伴随5月以来大宗商品价格回暖以及各国开始重启经济，制约4-5月进口增速回升的价格和供给因素有望缓解。同时，国内基建发力明显、地产投资恢复，建筑业景气回升将持续带动相关工业品进口需求回暖，预计6月进口降幅将有所收窄。