在失业率较低、GDP增长较快的情况下，现任总统获得连任的概率更高

全国性总统选举民意调查仅具备参考价值

标普500指数在现任总统竞选连任时表现较好“一个人的终极衡量标准不是他在舒适和方便的时刻所处的位置，而是他在面临挑战和争议时所处的位置。”一马丁路德金本文旨在研究影响美国总统大选和选举年股市走势的关键因素。新年伊始全球爆发前所未有的新冠疫情和随之而来的严重经济衰退使得今年阴云密布。近期中美争端不断升级，香港也深陷其中，使得全球权力角逐日趋升温；而美国总统大选的结果对中美双边关系的未来走向有着深远的影响。我们分析了二战以来选举年最关键的两个宏观经济变量：GDP增长率和失业率，以评估这两个变量如何影响现任总统寻求连任的概率。本文亦对特朗普和拜登两位候选人的执政理念做出梳理；并且通过详尽数据分析美国股市在大选年的表现。

失业率和GDP增长率是关键的决定性因素。我们的研究显示，这两项因素都起着重要作用，但失业率似乎在大选连任中更为重要。1）美国的战后历史显示，当参考年度的失业率低于长期自然失业率时，成功连任的几率是100%。当失业率高于自然失业率时，在任总统寻求连任仍然有67%的胜算。2）相较失业率而言，GDP增长率对连任成功的指示能力较不明显。若现任总统任期内的GDP增长率高于长期增长率，意味其连任的胜算明显更高。但如果现任总统面临相对较低的失业率，那么即使其任期内实际GDP增长率低于长期增长率，其仍可以成功连任。尽管得出上述结论，我们仍需留意，虽然历史有借鉴作用，但不可预知的黑天鹅事件或紧急事件仍有可能改变原本的路径。

全国性民调结果仅具备参考价值而已。在全国性民调中领先的候选人不一定会获胜当选。最近的一个例子是，2016年总统大选前，希拉里在大部分时间领先于特朗普。在目前的两位总统候选人中，拜登在全国民调中领先于特朗普。

RealClearPolitics公布的平均民调显示，在3月底美国全国封锁期间，拜登领先特朗普7个百分点。截止到本周，这一差距缩小至6个百分点。因此，选举的结果取决于特朗普在摇摆州的表现以及美国经济复苏的程度和速度。

标普500指数在现任总统竞选连任时表现较好。标准普尔500指数于在任总统竞选连任的大选日前12个月/9个月/6个月13个月/1个月平均回报率为13.5%/7.5%/63%/2.9%/1.8%，相比之下竞选年整体平均回报率为10.6%/7.2%/5.3%/1.8%/1.2%。我们认为，这是因为在任总统竞选连任时，经济政策的不确定性降低。此外，在任总统往往会在大选前一年推出提振美国经济的政策，以提高连任成功概率。标准普尔500指数于在任总统成功连任后刚开始会表现不佳，但在大选后6-12个月的回报率则会有所改善。