上周回顾：海外宏观数据、经济政策与主要事件

全球疫情：欧美继续高位筑顶，新兴市场继续加剧。截至北京时间5月17日中午12点，全球新冠确诊4,637,130人，其中美国1,467,884人。

两个趋势：1）欧美日均新增确诊人数在3月底、4月初达到高峰后，近期继续下降，为欧美复工打下基础。不过，相比中国此前的快速下降，欧美日均新增确诊人数下降较慢；尤其是美国因为封锁并不严格，持续以高位徘徊为主，当前日均新增2.3万人左右；2）全球第三波疫情继续在新兴市场发酵，俄罗斯、巴西、印度等国家每日新增确诊人数继续上升，俄罗斯累计确诊281,752人仅次于美国；巴西确诊233,511。我们继续提示，新兴市场关注点是其资金流出以及主权债务压力。

欧美继续推进复工。1）美国：截止5月17日，美国已经有42个州解除“居家令”或部分开放；依然处于封锁的州，主要分布在五大湖区及东西海岸，例如湖区的密歇根，西海岸的加利福尼亚、华盛顿；东海岸的纽约州、新泽西；2）德国：5月3日，餐厅及酒吧复工；5月4日，毕业季学生开学，理发店复工；3）法国：5月11日起，托儿所、小学、食品商店复工；5月18日，中学开学；3）意大利：5月4日，制造业及建筑业复工；5月18日，商店及博物馆等公共场所复工；6月1日酒吧、餐厅、理发店复工。目前看，欧美复工过程中，新增确诊人数继续下降，尚未出现疫情反复，且高频指标显示，“解封”后经济活动修复1。

美国更多较差的4月数据公布。美国公布的4月数据显示，4月总零售环比下滑16.4%，工业产出环比下滑11.2%，均创二战以来最大单月降幅。

本周关注：政策、数据与事件

货币政策：美联储会议纪要、新兴市场央行降息。1）周四凌晨2点，美联储将公布4月议息会议纪要。市场关注美联储对经济形势的评估，对修改前瞻指引的态度。鉴于市场当前有部分对负利率的预期，纪要中是否有相关讨论也将受到关注。从此前会议纪要、以及近期包括Powell在内的美联储官员表态看，美联储对负利率持较为谨慎立场，我们认为短期内采用的可能性偏低；2）土耳其和南非央行有望降息。我们预计土耳其央行本周将在托底持续走弱的经济、以及避免资本大幅流出之间权衡，选择降息但避免大幅降息，我们预计其本周降息25个基点至8.5%；年末降息至8.0%。我们预计南非央行本周有望降息50个基点支持经济。

同时，我们预计南非2020年财政赤字率有望攀升至15%左右，导致政府债券发行大幅增加。这一背景下，南非央行有较大概率大幅增加国债购买、甚至实施“财政赤字货币化”，直接在一级市场向政府购买国债。

经济数据：欧美将公布5月PMI初值数据。周四将公布美国5月MarkitPMI初值，市场预期其制造业PMI从上月的36.1反弹至38.0，服务业PMI从上月的26.7反弹至32.3；周五将公布欧元区5月MarkitPMI初值，市场预期其制造业PMI从上月的33.4反弹至38.0，服务业PMI从上月的12.0反弹至25.0，综合PMI从上月的13.6反弹至25.5。