受疫情影响，预计2020年中国名义GDP增速降至4.0%，中国进口增速降至-8.9%，这将给对外贸易和供求结构带来的挑战。

中美贸易协议的达成将边际增加美国2020/2021年的出口694/1117亿美元，出口增速分别为2.78%/4.47%，带动2020/2021年美国GDP增长0.097%和0.156%。

另一方面，协议的达成将影响其他国家对中国的出口。具体而言，2020年欧盟/日本预计将在2019年基础上边际减少373/136.8亿美元出口，对出口额的影响分别为13.5%和8.0%。

风险提示：新冠疫情扩散超预期；货币政策超预期；贸易摩擦超预期；财政政策超预期