4月出口增速回升可能受三点因素影响，进口增速回落，仅对美进口逆势回升。
海外经济在二季度深度衰退，出口压力并未解除。
三点原因促使出口回升
4月出口（美元）同比3.5%，年内首次录得正增长。原因有三点：一是低基数，去年4月属于贸易摩擦缓和期，出口需求相对较低；二是一季度积累订单并未完全释放，一季度出口同比可能存在超跌，导致4月有所回补；三是海外生产不足依赖进口，3月PMI新出口订单显著修复。
进口增速回落，大宗商品逆势回升
4月进口增速回落至-14.2%，较上月下滑13.2个百分点。我国对主要贸易伙伴的进口全面回落，仅对美国进口逆势回升，但距离第一阶段贸易协议购买金额仍有不少距离。4月大宗商品价格仍有所回落，加上我国需求回升，铁矿砂、原油、煤、天然气、大豆等商品进口量增加。
出口压力并未解除，全球二季度收缩程度大概率超2009年二季度全球性衰退已经成为共识，欧美经济收缩程度可能超过金融危机。如果按季度数据来看，4月出口回升恐难掩盖5月和6月的下行压力，稳外贸政策仍需加码。
风险提示：全球疫情传播进一步恶化，中国逆周期调节不及预期。
