4月美元计价出口增速3.5%，较3月出口增速上升10.1%，明显好于-17.5%的WIND一致预期。但是如果剔除基数效应、防疫物资出口、复工释放积压订单等特殊因素，4月出口增速可能是两位数负增长，和实际感受及市场预期的差距并不悬殊。

参考4月官方制造业PMI新出口订单指数只有33.5，考虑到基数效应和复工效应消退，预计2季度出口增速还将面临下行转负的压力。随着欧美疫情进入平台期，开始放松管控、重启经济，预计外需和出口增速将在3季度出现U型反弹。

风险提示：海外疫情随复工再度反复；中美贸易摩擦重新加剧