文/新浪财经意见领袖专栏作家李湛邹欣
受国内疫情和春节假期延长的影响，一季度GDP增速创改革开放以来新低、建国以来次低。主要宏观数据呈现1-2月大幅回落、3月反弹的趋势。其中，产能恢复较快、接近疫情前水平，投资主要靠房地产拉动、基建未来有望更进一步发力，消费修复依然疲弱，进出口由于前期积压订单陆续出货好于预期、但可持续性有待观察，CPI高位回落、PPI通缩加深。整体来看，随着疫情得到有效控制以及复工复产的有序推进，全社会生产生活正在快速恢复，但在海外疫情蔓延扩散的前提下，经济面临的挑战和不确定性依然较多，二季度宏观调控政策料将加码。
一季度GDP增速下降6.8%，创历史次低
一季度GDP同比下降6.8%，不及预期的-4.9%。初步核算，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%，较去年四季度减少12.8个百分点。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%，较去年四季度减少6.6个百分点；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%，较去年四季度减少15.4个百分点；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%，较去年四季度减少11.8个百分点。
虽然一季度GDP增速不及预期，但从资产价格的走势来看，市场对一季度负增长基本上已有充分预期。一季度主要宏观数据呈现1-2月骤降、3月小幅反弹的现象，主要受到国内较为严格的防疫措施以及春节假期延长的影响。分产业来看，第二产业受到的冲击最大，第三产业次之，相对而言，第三产业由于新兴服务业的发展受到的冲击好于预期。整体来看，新冠肺炎疫情对中国一季度的宏观经济产生了冲击，这是不可避免的，但是我们相信这相对于全球其他受到疫情影响的经济体而言，我们的恢复速度是最快的、影响程度相对较轻。所以，中国经济社会的整体局势稳定，不改经济长期向好的局面。
考虑到中国目前是全球所有国家中最先控制住疫情的国家，但受制于为海外疫情蔓延对中国的出口订单、国内产业链配套供应以及金融市场的影响，预计二季度中国经济较一季度肯定会出现显著的好转，但是较去年同期增速可能还是会小幅回落。
一季度官方制造业PMI大起大落，呈V型走势，主要受疫情影响。一季度官方制造业PMI由1月的50%降至2月的35.7%后，反弹至3月的52%，较1月增加2个百分点。
从企业规模来看，一季度大型、中型和小型企业PMI呈V型走势。大型企业PMI由1月的50.4%降至2月的36.3%后，反弹至3月的52.6%，较1月增加2.2个百分点；中型企业PMI由1月的50.1%降至2月的35.5%后，反弹至3月的51.5%，较1月增加1.4个百分点；小型企业PMI由1月的48.6%降至2月的34.1%后，反弹至3月的50.9%，较1月增加2.3个百分点。
从分类指数来看，一季度5类分项指数呈V型走势，但原材料库存和供应商配送时间处于临界线之下。生产指数由1月的51.3%降至2月的27.8%后，反弹至3月的54.1%，较1月增加2.8个百分点；新订单指数由1月的51.4%降至2月的29.3%后，反弹至3月的52%，较1月增加0.6个百分点；原材料库存由1月的47.1%降至2月的33.9%后，反弹至3月的49%，较1月增加1.9个百分点；从业人员由1月的47.5%降至2月的31.8%后，反弹至3月的50.9%，较1月增加3.4个百分点；供货商配送时间由1月的49.9%降至2月的32.1%后，反弹至3月的48.2%，较1月减少1.7个百分点。
从进出口来看，新出口订单和进口指数呈V型走势，但均处于临界线下方，且3月反弹力度均未恢复至1月水平，说明疫情对国际贸易产生了较大冲击。新出口订单指数由1月的48.7%降至2月的28.7%后，反弹至3月的46.4%，较1月减少2.3个百分点；进口指数由1月的49%降至2月的31.9%后，反弹至3月的48.4%，较1月减少0.6个百分点。
从价格指数来看，出厂价格指数和原材料购进价格指数回落，主要受油价下跌和需求不足影响。出厂价格指数由1月的49%降至3月的43.8%后，减少5.2个百分点；原材料购进价格指数由1月的53.8%降至3月的45.5%，减少8.3个百分点。
一季度PMI波动较大，主要受疫情影响，但3月制造业PMI指数大幅反弹且高于1月水平并不意味着企业经营状况改善，这与PMI是环比数据反映经济短期波动有关，同时从结构性数据来看也存在一些隐忧。一是官方PMI的样本以大中型企业为主，存在选择性偏差。二是制造业企业恢复较快，但服务业和建筑业的反弹幅度要弱于制造业。3月服务业PMI为51.8%，较1月减少1.3个百分点；建筑业PMI为55.1%，较1月减少4.6个百分点。三是新出口订单和进口指数都在临界线之下，说明全球疫情蔓延对国际贸易有较大冲击。四是由于防疫措施还是较为严格，物流受到一定限制，供货商配送时间依然在临界线之下。五是国际油价低迷和价格指数处于临界线之下意味着工业品通缩对相关企业营收会有较大影响。
虽然中国疫情防控已经取得阶段性成效以及复工复产有序推进，但是考虑到全球疫情蔓延对外需有较大冲击，以及由于无症状感染者和境外输入的存在国内经济可能还是要在较长时间内做好与新冠病毒长期共存的打算，预计二季度PMI可能在临界线附近震荡。
一季度投资降幅收窄，房地产一枝独秀
一季度固定资产投资累计增速降幅收窄，主要
