美国刚刚公布的数据显示，3月21日当周首次失业救济申请人数达328.3万，远超市场预期的150万，创下1967年有数据以来历史新高。

1.328.3万人的首次失业申请远超历史最高纪录。1967年有数据以来，周度申请人数均值为35万，最高纪录为1982年时期的69.5万；2009年金融危机时期最高值为66.5万。

2.实际数字可能更大。鉴于较多州限制出行，且官方处理申请人员有限，可能部分失业人口未及时提交申请，因而实际数字可能更大。

3.数据还在快速上升。从最近几天各州汇报数据看，本周失业救济申请数据还在快速上升。其中，经济重镇加利福尼亚州自从3月13日至25日，申请人数已经累计超过百万人1。

4.失业率可能迅速超过10%。由于美国服务业需求中较多服务业部门将受到疫情直接冲击，未来劳动力市场可能显著承压。不过鉴于首度申请后还需要持续几周才会被劳工部统计为失业，失业率数据反应可能略有滞后。我们预计失业率在4月和5月大幅上升。

历史经验看，如此大规模失业申请后，失业率上升到10%以上概率较大。二战以来失业率最高点为1982年11月的10.8%。

5.经济迅速下行，更多数据指标可能创造历史。我们预计2，疫情冲击下美国经济将在今年1&2季度深度衰退，环比年化增速-5.8%/-28%。这意味着，未来一段时期会有更多经济指标创造历史，达到历史新高（失业率等）、或创历史新低（消费、生产等）。

6.关注经济下行中的“薄弱环节”。在经济下行中，需要高度关注薄弱环节，其中最重要的就是两个流动性问题。第一个是金融市场流动性问题。此前全球金融市场避险情绪高涨导致美元现金需求快速上升，“美元荒”加剧，商业票据-OIS以及Libor-OIS息差等流动性指标快速抬升。对应地，美联储快速推出不限量QE、购买公司债和商业票据等措施后，近期金融市场流动性压力虽然难言结束，但略有缓解迹象。第二个是实体经济中企业和家庭流动性问题。随着需求压力逐步传导至企业和家庭收入上，我们预计其流动性压力将很快受到高度关注，其中尤需关注中小企业。摩根大通银行对60万家小企业的统计显示3，小企业在手现金仅仅可以支撑27天运营。

其中，餐饮企业在手现金撑不过16天。另外，高息债甚至投资级中的BBB级债券也可能面临风险4。

7.更多支持政策可能继续出台，但均只能“治标”；治本之策还在控制疫情。在货币政策之外，3月26日美国参议院通过规模达2万亿美元的财政刺激5，其中包括直接支出、给家庭和企业的贷款支持以及税收豁免。我们预计，如果经济下行比我们预计的基准情形更差，或者薄弱环节出现问题，货币政策和财政政策均可能继续加码。

其中货币政策宽松放松包括购买更多公司债，甚至介入垃圾债市场。不过，所有问题的根源还在疫情，因而治本之策还在尽快对其控制。