抗击疫情背景下，4月底之前流动性有望持续宽松，珍惜股债双牛的难得时光。

银行间市场和债市流动性较为充裕

节后DR007和SHIBOR中枢值均较节前下降30BP左右，其中10BP的下降是央行下调政策利率导致的，另外20BP则是由于疫情背景下复工率较低，导致实体企业资金需求较少造成的。节后流动性宽松降低了无风险收益率，对股市形成提振。

实体流动性也较为宽松

受疫情影响，春节期间居民消费较为低迷，春节前企业部门流向居民部门的奖金并没有通过旅游、餐饮等消费留回企业部门，沉淀在居民手中；商品房成交较往年同期低迷，延缓了货币资金从居民部门流向企业部门的速度，导致企业活期存款大幅下降，M1和M2剪刀差走阔。在持有大量现金的情况下，居民有足够的能力将闲置资金投往股市，这是节后股市走牛的原因之一。从信用利差来看，节后随着流动性宽松，信用利差不仅没有受疫情影响而走阔，反而有所收窄。体现在股市上就是投资者风险偏好有所抬升，风险溢价降低，利好科技板块。

股市流动性也较为宽裕

节后以来，股市融资融券余额、北上资金、成交额、换手率等指标均创近几年新高，股市加杠杆程度和流动性较高，反映出投资者对股市信心明显增强。这为股市持续上涨奠定基础。在疫情全球扩散的背景下，受益于中国管控力度较强的因素，A股有望成为全球资本市场避风港，境外资金或进一步流入。

流动性宽松有望持续到4月底

未来来看，虽然复工率在逐渐回升，但实体企业资金需求短期内仍然难以恢复至正常时期水平，且在全球降息背景下我国货币政策或维持宽松态势，股市依然能享受到流动性红利。另一方面，根据钟南山教授预测，本轮疫情或在4月底得到控制，也就是说针对疫情的管控或在4月底才能彻底放松。在此之前，工业生产和消费可能继续受到限制，实体企业资金需求继续维持疲软态势，另一方面央行货币政策应该会继续宽松以稳定经济运行。实体企业资金需求疲软叠加货币宽松或使流动性继续维持宽松状态，对资本市场形成利好。

风险提示：

货币政策宽松不及预期、复工率回升快于预期、美股下跌拖累A股等。