导读：新冠疫情下，中国经济后续如何发展？政策如何应对？海外机构又是怎样的观点？面对开复工，产业链如何预期准备？2020年2月18日国泰君安产业研究中心邀请到海外独立研究机构TSLomabrd的首席中国经济学家，对话国泰君安宏观和周期大组，共同探讨最新观点。

TSLombard核心观点：冠状病毒影响下，中国在一二季度开始或者未来几周之内将会有一场政治驱动的、短期的、强力的、走老路的经济刺激方式来刺激经济。从经济、社会和政治的角度来说，中国都需要强而有力的、短期的、走老路的经济刺激方式。走老路是指有基建、投资和货币放水为主要渠道，刺激一定要立竿见影。刺激服务业和消费，唯一能做的是补贴这些行业，能达到70%-80%的效果。走老路才能刺激得立竿见影（因为基建和投资的倍数效应），所以个人倾向认为由财政赤字、货币放水、基建为组合的刺激计划，短期是指维持3-4个季度。

关于经济增速：TSLombard认为一季度的增速在3.5%-4%左右，按照工业、制造业和服务业员工到岗的情况，都不能维持在冠状病毒之前的水平，就算是三月份经济活动水平也会是比较低的阶段。国泰君安花长春博士预测一季度在3.9%。

关于基建投资：TSLombard认为基建投资增速大概是在10%-12%左右。基建可能不会达到过去国家层面的基建，例如高铁，政府很有可能会用新的方法来包装，例如新基建，消费驱动型基建，5G型基建，光纤电缆等。每次走老路，基本上都是基建+货币放水+地产。这次最大的区别是不会出现中央层面的地产宽松，但会有地方政府的放松，例如一城一策的路径还是会维持。

关于货币政策：TSLombard认为货币政策宽松，而且比过去两年都要大，判断2020年LPR会下调20个基点。国泰君安高瑞东博士在降息的幅度和节奏会更加乐观一些，认为下调幅度在25个基点。双方都判断影子银行会有边际宽松，丰富货币供给渠道。

关于中美贸易战：目前中美贸易战进入到短期相对平稳的阶段，疫情影响下第一阶段购买预计推迟到4月份，并且认为购买限制的范围会进一步扩大，目前已进入到科技竞赛阶段。

关于汇率走势：TSLombard判断汇率会在7上下波动，差不多在6.8-7.18的区间，而国泰君安高瑞东博士会更加乐观一点，预计在6.8-7.1这个区间，受疫情影响，目前人民币最多贬值到7.02，随着疫情好转，情绪的扰动可能会逐渐降低。