报告导读

本报告财政部继续提前下达地方债限额进行点评。

投资要点

关注：近期财政部提前下达2020年新增地方债限额8480亿元，其中一般债限额5580亿元、专项债限额2900亿元。加上此前提前下达的专项债1万亿元，共提前下达2020年新增地方债限额18480亿元。（财政部网站）

1，此举旨在保证基建投资所需资金来源顺利、通畅和充足，当前稳经济的重要措施。去年年底提前下达的1万亿专项债，已发行7748亿，剩余额度已不多。近期进一步加大8480亿限额，目的在于保证相关基建项目资金来源的保障，为复工后的项目建设提供支持。

2，今年提前下达额度较2019年增加4580亿，在疫情影响下，这是财政政策更加积极的表现。去年提前下达1.39万亿，今年为1.848万亿。

3，更为重要的是去年提前下达额度主要用于土储棚改（占80%左右），今年提前下达额度主要用于基础设施建设（占75%左右），其对基建投资的拉动效应将会较为明显。伴随后续复工强度的进一步加强，预计基建投资增速将持续回升。

4，疫情冲击下，稳增长措施将继续发力，积极财政下：预计今年国债新增1.5万亿，一般地方政府债1.5万亿，地方专项债3.5万亿，整体较去年增加约1.5万亿。政策支持下，预计2020年基建投资增速回升至6.5%附近。

5，债市影响：短期，受债券额度提前下发影响，在供给增加预期下，债市将面临一定压力，但考虑到货币政策趋于宽松，后续可能“量价”配合维持合理充裕的流动性环境，债券收益率总体将趋于下行。

风险提示：经济出现超预期变化。