疫情发酵时，各行业基本已进入春节假期，1月份经济数据受疫情影响相对较小，主要影响应从2月起体现。

货币金融稳定运行

1月降准预计对信贷产生提振作用，叠加1月是传统信贷投放大月，预计1月新增信贷大约为30000亿元，1月人民币贷款余额增速为11.9%；1月信贷增速良好，专项债发力，企业债券和股权融资较为稳定，整体社融预计维持在45000亿左右，1月社融存量增速为10.5%；预计M2增速大约为8.7%。

CPI小幅回落，PPI回升

1月猪肉、鲜果和鲜菜价格有所上涨，蛋类价格有所下降。受去年同期高基数影响，预计CPI同比将回落至4.3%，环比上升0.3%，核心CPI维持1.4%；工业品价格环比略有上升，受去年同期PPI基数有所下降影响，总体预计PPI将回升至0.2%。

贸易受春节前置影响大幅回落

2020年春节前置导致1月工作日较去年同期22天减少4天，1月PMI新出口订单和进口指数双双下滑，加上12月抢出口透支部分1月出口需求，预计1月出口增速大幅回落至-8.1%，进口增速回落至-6.5%，贸易顺差为326亿美元。

风险提示：全球经济下行超预期，改革推进不及预期。