报告要点

油价中枢趋涨，美国滞胀风险抬升；美股等波动率趋升，黄金配置价值凸显美国军事空袭导致伊朗实权人物苏莱曼尼死亡，引发全球市场剧烈震荡。1月3日，美国对伊拉克境内伊朗相关目标发动空袭，伊朗高官苏莱曼尼身亡。因担忧美伊冲突升级、中东局势恶化，布油由66美元/桶大幅上涨至68美元/桶以上；同时，避险情绪不断升温下，黄金等避险资产跳升，美股等风险资产大跌。

伴随中东局势不确定性上升，及OPEC等加码减产，油价中枢趋升。由于特朗普大选前寻求外政政绩、支持率在空袭伊朗目标后飙升，以及伊朗将在明年总统大选、强硬派追逐总统职位，美伊关系演绎需持续密切关注。而随着OPEC+、沙特分别自1月起加码、额外减产50、40万桶/日，全球原油供给正大幅下滑。

油价上涨推升通胀，叠加经济继续回落背景下，美国滞胀风险不断抬升。美国通胀水平与油价走势高度相关；伴随油价中枢抬升，美国通胀压力未来一段时间可能上升。而经济层面，私人部门库存持续去化，以及经济领先指标制造业PMI大跌、同步指标就业同比增速回落等，均反映美国经济依然处于下行通道。

展望大类资产,长端美债走势趋于震荡，美股等风险资产波动率趋升，黄金配置价值凸显。因美联储暂停降息、短端美债走势趋平，及通胀上行抑制期限利差收窄，长端美债或趋震荡。美股等风险资产方面，随着估值因利率不再大幅回落等提升空间有限，叠加盈利跟随经济继续下行，波动率或逐步抬升。而黄金，将持续受益于滞胀下实际利率回落，及风险资产波动抬升引发的避险资金追逐。

宏观经济跟踪：美国12月制造业PMI不及预期，11月成屋签约销售低预期美国：12月ISM制造业PMI47.2%，低预期；11月成屋签约销售指数同比5.6%，低预期。欧元区：12月制造业PMI终值46.3%，超预期、低于前值。

大类资产走势：主要股指涨跌分化，长债收益率普遍回落，美元跌、黄金涨全球股市：主要股指涨跌分化。美股道琼斯、标普500下跌0.04%、0.2%；其它股指方面，英国富时、日经225指数下跌0.3%、0.8%，恒生指数上涨0.8%。

全球债市：长债收益率普遍回落。10Y美债收益率下行8.7bp至1.79%，10Y英、法、德债收益率分别下行1.7bp、2.3bp、2.2bp至0.74%、0.03%、-0.28%。

外汇市场：美元指数下跌0.08%至96.8。其他货币方面，英镑、欧元兑美元上涨0.04%、下跌0.14%至1.3083、1.1161，美元兑日元下跌1.23%至108.09。

大宗商品：避险情绪升温下，COMEX黄金大涨2.26%；因美国空袭伊朗目标、地缘不确定性上升，WTI、Brent原油大涨2.15%、2.6%至63、68.6美元/桶。

风险提示：全球爆发“黑天鹅”事件。