今日公布的物价数据显示CPI同比增速与上月持平，PPI跌幅显著收窄。虽然春节期间需求上升可能继续推升猪价，同样推升通胀，但这是季节性的，并非周期性。从趋势上来看，随着猪肉供给的改善，生猪存栏和能繁母猪连续几个月环比回升，猪肉价格已经告别趋势性上涨，12月环比回落，春节后或进入持续回落阶段。而近期中东地缘政治事件推升油价，但在美国页岩油潜在供给压力之下，石油供给难以大幅收紧，油价大幅上涨可能性有限。通胀无虞，春节后将持续回落。

相应的，应更为关注工业品价格走势。工业品价格一方面决定着企业盈利变化，是资本市场周期类资产较为直接的决定变量；另一方面，也直接反应着需求变化和经济企稳的幅度。12月PPI环比为零，同比略低于预期。但这并不意味着工业品价格将持续偏弱，随着1月初专项债集中发行，信贷社融集中投放，以及全球经济企稳带来的外需改善，总需求将逐步回暖，带动工业品价格回升。PPI同比预计将在1月转正，环比预计也将进入正增长区间，需密切关注工业品价格走势。通胀压力减轻，货币政策无需做较大反应，债券市场将延续震荡态势。

风险提示：经济放缓超预期。