中国11月工业增加值和零售增速均强于预期,但固定资产投资仍较疲软。

工业生产提速主要受汽车和IT制造业拉动,支持我们对近期贸易回暖将带动生产反弹的判断。消费方面,社零增速受汽车、家电和餐饮拉动反弹。而建筑相关的行业需求偏弱,固定资产投资增速提升有限。

我们认为,2020年政策将继续避免大规模的信贷刺激。国内建筑业和房地产预计维持弱增长。而科技行业有望支撑制造业持续筑底回升