事件：

欧央行刚刚公布12月议息会议决议。欧央行此次会议上继续按兵不动，保持存款便利利率在-0.5%不变，11月启动的每月200亿欧元的资产购买计划继续按部就班进行。决议公布后欧元小幅走弱。

点评：

此次会议按兵不动符合市场预期，重头戏是拉加德第一次作为欧央行主席主持议息会议及新闻发布会所传递的信息：

12月会议按兵不动符合市场预期。今年9月会议上，欧央行宣布：

1）降息10bps至-0.5%；2）引入利率分层，缓解银行利率压力；3）重启资产购买计划（QE），每月200亿欧元，且为开放式购买；4）启动TLTRO-III。这个“宽松包”在欧央行内部引起较大分歧。尤其是对于重启QE反对的声音较多，其中不仅包括德国，也包括法国。

因而，此次会议保持政策立场不变并不令市场意外。

经济预测小幅下调。此次欧央行预计2020/2021年实际GDP增速从此前9月预测的1.2%/1.4%下修至1.1%/1.4%。另外，核心CPI同比从9月预测的1.2%/1.5%修正为1.3%/1.4%。

拉加德基本延续前任德拉吉的鸽派倾向。正如我们此前强调，拉加德将基本延续德拉吉的鸽派倾向1。在被记者问到是否认为2022年4季度通胀达到1.7%（这是欧央行最新的预测）后就算是达成了欧央行“接近但低于2%”这一通胀目标时，拉加德明确表示并不这样认为，隐含其认为政策立场会在更长时间保持宽松，以保持通胀进一步上升。

欧央行即将在2020年启动政策框架审视。拉加德表示，欧央行将在2020年1月启动对货币政策框架的审视，主题不仅包括通胀目标是否从当前的“接近但低于2%”改为“2%”，也包括气候变化、技术进步以及收入不平等。审视将在2020年底前结束。我们预计重头戏将会是通胀目标是否进行修改。

政策沟通的“拉式风格”待建立。鉴于拉加德并非货币政策研究科班出身，其沟通初步显示出于德拉吉极为不同的风格，用语更加随意、坦率，而非像德拉吉那样追求极端严谨甚至略偏晦涩。向前看，市场还需要逐步熟悉拉加德的风格，及其用词的具体涵义。