宏观流动性摘要：
利率周期：周期性底部徘徊。本周多国公布11月PMI终值，中国、欧元区均有回弹，但美国ISM制造业和非制造业PMI持续低迷，均不及预期。同时，4日公布美国ADP非农指数远逊于预期，导致市场动荡，对美国经济预期更显悲观。但随后7日美国非农就业数据好于预期，显示就业仍有韧性。中国11月进出口数据较10月略有好转，进口增速由降转升，反映国内需求改善。总体而言全球经济有弱回暖迹象，美国经济仍未有明显企稳，中国出现向好趋势。
货币政策：需多样化政策共同发力。目前库存周期仍处于被动去库存阶段，全球降息次数虽已达近十年历史峰值，但实体经济仍未回暖。6日中国中央政治局会议强调2020年仍要保持经济运行在合理区间，维持GDP6.2%的预期。同时在运用逆周期调节时，受高通胀约束，短期持续动用价格工具降息的可能性不大。预计通过定向降准等工具扩信用，运用更为积极财政政策，增加基建支出，带动经济。同时关注下周美联储FOMC会议是否如市场预期维持利率水平。
宏观流动性：维持流动性稳定。2日纽约联储42天回购再出现超额认购情况，市场融资需求强烈。由于美联储持续注入流动性，目前拆借利率与国债利差暂时平稳，流动性稳定。本周中国央行持续不展开逆回购操作，但在6日超额1125亿元续作MLF，利率不变，为市场提供更多中长期流动性。本周资金面总体稳定，SHIBOR隔夜和1周利率小幅波动，1个月利率略有上升。短期国债收益率略有上升，中长期波动不大。MLF利率不变使本月LPR报价存在不确定性，需持续关注。
本周关注：风险资产交易性机会值得关注。前半周受制造业PMI不佳，贸易局势偏紧及ADP非农数据走低影响，市场悲观恐慌情绪高涨，VIX创7周新高，美股持续下跌。同时英国大选保守党领先，英镑对美元大涨，使本周美元指数持续97位徘徊，暂未有突破98可能。但6日大非农就业数据提振市场，刺激三大股指大涨，美元指数走高至97.7。从底部区域方向观察经济向好的预期出现反复，未来关注风险资产收益率变化趋势，以及全球贸易局势变化和第四季度经济数字，如呈现企稳甚至向好迹象，组合上可以战略性地提高进攻性策略偏好。
