上周宏观高频数据跟踪

工业生产有所加快，需求指标低位暂稳。上周电厂日耗煤同比增速为23%，较前一周的20%有所上升；高炉、焦化、半钢胎企业开工率环比上升。需求方面，建筑钢材成交量同比增速从上周的10.6%回落至1.6%。

11月乘用车零售同比增速为-3%，较10月-6%略有改善。12月第一周30城商品房成交面积同比下跌2.1%，较11月4.3%的跌幅有所收窄。

食品价格同比涨幅小幅走高，工业品价格涨跌互现。上周农业部食品批发价格指数环比上升，同比涨幅从前一周的12.4%上升至13.9%。猪肉批发价环比上升4%，同比涨幅从121%上升至130%。焦煤、水泥、化工品、化肥价格环比上升，煤炭、有色价格大体持平，国际油价、钢铁价格下跌。波罗的海干散货指数回升。房价同比涨幅回升至4.2%。

央行加量续作MLF，银行间流动性边际放松；10年期国债收益率大体持平、信用利差微升；信用债净发行量保持高位；人民币小幅贬值。上周央行加量续作一年期MLF，净投放1125亿元，利率维持3.25%不变。7天回购利率下降25个基点至2.44%。10年期国债收益率微升至3.18%。

人民币兑美元与一篮子货币分别贬值0.1%、0.5%。

上周主要宏观事件与数据回顾

11月，负向估值效应带动外储水平微降；出口增速基本持平，进口增速略有回升。11月中国外汇储备小幅下降96亿美元至3.1万亿美元，而10月为上升127亿美元。在持续上升10个月之后，黄金储备连续两个月保持不变。11月以美元计的外储小幅下降可能主要受负向估值效应拖累，跨境资本流动可能相对均衡。11月（以美元计价的）出口同比下降1.1%，和10月增速-0.9%基本持平；进口同比增长0.3%，较10月-6.4%回升；贸易顺差从10月428亿美元回落至387亿美元。

宏观政策面值得关注的事件：1）中央政治局会议召开，会议要求2020年全面做好“六稳”工作，坚决打赢三大攻坚战。会议声明中提出保持经济运行在合理区间，加强基础设施建设，但未对房地产调控做出具体表述1。2）国务院关税税则委员会正在根据相关企业的申请，开展部分大豆、猪肉等自美国进口农产品的关税排除工作2。3）央行行长易纲表示，中国经济增速仍处于合理区间，通货膨胀整体上也保持在较温和水平，应尽量长时间保持正常的货币政策，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策3。

本周宏观主要观察点

中央经济工作会议可能将于近期召开，会议将讨论2020年经济工作的总体方向。12月10日将公布11月通胀数据（我们预计11月CPI同比4.3%，PPI同比-1.1%）。10-14日可能公布11月货币信贷数据（我们预计M2同比8.4%，新增贷款1.2万亿元，新增社融1.7万亿元）。14日将有2860亿元MLF到期。此外，距美国对3000亿美元清单中剩余部分产品正式加征关税的日期（12月15日）仅剩一周，我们将密切关注中美贸易谈判的进展。