上周全球政策及金融条件跟踪

货币政策：1）美联储主席Powell国会听证会表态偏中性，延续10月FOMC议息会议立场。在上周的国会听证会上，美联储主席Powell表态偏中性，延续10月会议立场，其预期经济将继续扩张，但也面临贸易摩擦等下行风险；认为当前政策立场“likelytoremainappropriate”。我们认为，美联储纠正此前降息过快过度政策“失误”的“中周期调整”基本结束，其政策重回“数据依赖”，降息与否将取决于经济基本面，以及贸易摩擦风险可能的进一步进展1；2）墨西哥央行再度降息。上周墨西哥央行降息25bps至7.5%，为年内来的第三次降息。我们预计南美的墨西哥及巴西央行均将在未来几个季度继续降息，以提振增长及通胀。

金融条件：全球金融条件小幅收紧。上周中美贸易谈判双方态度偏谨慎、中国10月数据低于预期、内需较弱，全球风险偏好回落，新兴市场股市承压，欧美公司债信用息差走阔，推动全球金融条件小幅收紧。

上周全球主要宏观数据与事件回顾

宏观数据：美国暂时处于增长通胀均温和的环境。10月总零售销售环比0.3%，略好于市场预期的0.2%；核心零售环比0.3%符合市场预期，但上月增速由0%下修至-0.1%。整体看，经历前期的强劲反弹后，近期美国消费增速回落，10月的3m/3m年化环比增速从9月的6.3%降低至4.0%。10月工业产出不及市场预期，其中公用事业部门环比-2.6%，采矿（含油气开采）环比-0.7%，制造业环比-0.6%。制造业10月数据较差，部分因GM罢工导致汽车生产环比-7%。另外，10月核心CPI同比从上月的2.4%回落至2.3%。更多宏观数据请见图表23。

重要事件：中美贸易谈判继续，双方态度偏谨慎。中美双方正在就第一阶段协议紧密谈判。但美国商务部长Ross、总统经济顾问Kudlow等传递出谨慎态度。美国总统特朗普13日表示如果第一阶段协议受阻，对中国产品的关税将“大幅增加”2。因此，上周全球市场在等待双方谈判进一步进展中震荡偏弱。

本周宏观关注点

货币政策：1）北京时间11月21日周四凌晨3点，美联储将公布10月议息会议纪要。市场关注美联储内部对未来的利率路径是否有更多暗示；2）周四晚欧央行将公布10月议息会议纪要，市场关注其内部对继续宽松分歧有多大。

宏观数据：1）美国：周二将公布10月新屋开工数据，市场预期13.2万套，前值12.6万套；2）欧元区：周五将公布11月MarkitPMI数据，市场预期制造业PMI初值46.4，前值45.9，预期服务业初值52.4，前值52.2，预期综合PMI初值50.9，前值50.6。