新近公布的央行三季度货币政策报告认为，当前外部环境错综复杂，经济下行压力持续加大。在此背景下，央行强调要加强逆周期调节，坚决不搞“大水漫灌”，这表明未来货币政策的方向维持中性宽松。

当前CPI同比快速上升，但央行表态央行认为不存在持续通胀或通缩的基础，央行对猪价引发的通胀呈中性态度，同时央行强调须警惕通胀预期发散。

考虑到决策层对通胀预期发散的警惕，央行进一步通过降息的手段来对冲经济下行的可能性逐步降低，货币政策可能更多依赖数量工具，社融未来有望保持平稳。

风险提示：（1）CPI超预期；（2）地缘政治风险