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央行11月11日公布数据，10月末，M2余额为194.56万亿元,同比增长8.4%；M1余额为55.81万亿元,同比增长3.3%；M0余额7.34万亿元,同比增长4.7%。

据央行初步统计，10月社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。

点评

企业贷款期限结构持续优化。从10月社融的结构看，10月对实体经济发放的人民币贷款增量为5470亿元，同比少增1671亿元；地方政府专项债券融资净减少200亿元，同比多减1068亿元；地方政府专项债、人民币贷款是本次社融数据的主要减量。尽管贷款项是此次社融的主要减量之一，但我国实体企业贷款的期限结构明显优化。10月我国新增短期人民币贷款与上年基本持平，但企业中长期贷款较前明显增加，在一定程度上可视为我国今年逆周期调控加码基建的带动效果。在居民部门的贷款结构方面，居民短期新增贷款项是同比主要减量，较上年同期少增1284亿元，折射居民部门的短期消费意愿下降，与10月PPI数据反映出的工业品弱势需求较为一致。10月居民部门的中长期贷款增量3587亿元，与上年同期基本持平，房地产行业在10月延续韧性。

地方政府专项债增速转负。10月地方政府专项债券融资净减少200亿元，同比多减1068亿元；从往年同期的地方政府专项债数据看，受发行额度限制，4季度新增地方政府专项债规模易出现“季节性回落”。今年我国地方债务发行前倾明显，截至10月，专项债资金已基本到位，新增地方政府专项债规模转负在市场合理预期之内。预计在2020年额度正式提前下发以前，我国社融增速将出现小幅回落，但新增地方政府专项债并不是维持社融增速的核心推动力，4季度社融数据不会出现超预期的大幅下行。

M2、M1增速稳定。10月M2同比增速为8.4%，与上月持平，M1余额同比增长为3.3%，增速较上月回落0.1个百分点，但M1、M2增速均仍高于上年同期。回顾10月，国庆节后两周，央行连续暂停公开市场操作，转而在10月16日以期限较长的MLF投放缓解市场资金面需求，MLF的中标利率、LPR报价均维持不变，我国10月流动性态势整体稳定。11月5日，央行下调4000亿元MLF的中标利率5个基点，我国流动性的稳健有序有望维持。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。