本周牵动市场的主要宏观事件包括：1）中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议公报发布。2）周五刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话，白宫仍期待11月与中方敲定第一阶段贸易协议。3）工信部印发《加快培育共享制造新模式新业态、促进制造业高质量发展的指导意见》，工信部等十三部门印发《制造业设计能力提升专项行动计划（2019-2022年）》；中国正在研究制定面向2035年的机器人产业发展规划；国家先进制造产业投资基金二期已经成立，募集规模500亿元。4）财新与中采制造业PMI呈现分歧。与全球MarkitPMI做横向比较，7月以来中国制造业表现优异。

本周六大发电集团日均煤耗量同比小幅回落至17.3%，仍然延续了10月以来的良好表现。南华工业品指数略有下跌，拖累主要在于煤炭和铁矿，而螺纹钢价格本周展开小幅反弹，因库存大幅去化、而实际需求较好，这一局面或将推动钢价反弹延续。

原油价格继续窄幅波动，美国非农就业数据强劲、美国活跃原油钻井数量减少以及国际贸易谈判方面的积极消息，令油价得到支撑。本周农产品批发价格指数继续快速攀升，猪价涨幅较前期有所放缓，但市场重新评估CPI上行压力，明年年初CPI高点可能接近5%。

10月27日当周，100个大中城市土地供应面积和土地成交面积均进一步走低，但最近三周土地溢价率相较去年同期上升，可能与地方政府供地节奏放缓有关。中国指数研究院报告显示，10月房企拿地保持积极，全国性房企依托自身资金、资源等优势，拿下多个重点城市1月-10月拿地总额冠军。房企行业集中度提升的势头明显，考虑到地方政府资金压力及基建项目平衡性的要求，土地供应难以持续大幅减速，有利于平稳地“去房地产化”。

债券市场周三出现重挫，触发下跌的原因包括：1、商务部公布的农产品和猪肉价格高频数据，一定程度上激化了通胀担忧；2、每季度应进行的TMLF操作未按期进行；3、中美贸易谈判预期改善，对经济阶段性企稳的预期增强；4、广东即将启动明年地方债发行的消息，引发供给担忧。5、近期交易盘占比提升，加剧了恐慌情绪的蔓延。然而，周四公布的官方PMI数据超预期走弱，又触发了市场大幅反弹。尽管周五公布的财新PMI显著向好，但市场未再有波动。目前10年国债收益率接近3.3%，国开债约为3.7%，对于配置盘已经有一定吸引力，从后半周的市场表现也可看出，债市尽管依然承压，但下跌的空间在收窄。

本周人民币汇率的变化明显转向积极，中间价结束此前近2个月的直线走势，开始较明显地向升值方向移动，人民币对一篮子货币汇率也从低位明显回升。我们认为，考虑到此前人民币汇率对中美局势恶化做出的反映，考虑到美元进一步上涨的空间有限、以及外资流入的渠道畅通，倘若11月两国元首会面能够达成取消部分关税的阶段性协议，人民币汇率可能小幅升值到7以内。