本报告导读:
美国经济的四个指标已经预警,即PMI、非金融企业杠杆率及偿债比例、联储衰退模型,剩余指标也在持续恶化。美国经济短期发生衰退概率不大,隐忧在长期。
摘要:
美国经济预警指标至关重要。无论是IMF、世界银行等国际组织,还是美国国会预算办公室等官方半官方机构,均预测美国经济将继续缓慢下行。美国经济的强弱,不仅从经济层面关系到美国以及全球金融市场的走势,而且从政治层面关系到2020年的美国大选,以及美国的对外战略与对华态度。
美国经济的四个指标已经预警:一是纽约联储衰退概率模型,预测未来12个月内发生衰退的可能性为30%;2007年时预测危机发生概率为40%。二是非金融企业杠杆率,达到历史最高点。三是非金融企业偿债比例,接近次贷危机前水平,处于从1999年以来的65%分位水平。四是PMI,制造业PMI降到50以下,新出口订单及就业下滑最快。
资本市场指标有所好转:国债收益率在二三季度出现倒挂,美联储扩表后倒挂消失。受工业品价格回落影响,Boom-BustBarometer指数下滑,但失业数据尚可。
金融周期指标仍然处于相对底部:居民部门杠杆率从2008年之后持续下降,居民部门偿债比率仅为历史的15%分位水平。
实体经济指标普遍转弱:一是零售,近四个季度以来零售数据增速疲软,9月环比年内再次转负。二是消费者信心,虽然维持在历史高位,但三季度下降幅度较大。三是就业,季度同比自2019年以来连续三个季度为负,而且结构变差,2019年仅低端服务业的新增就业较活跃,商品生产行业均出现下滑。
短期发生衰退概率不大,隐忧在长期。综合来看,PMI、非金融企业杠杆率、联储衰退模型等已亮红灯。剩余指标尚未完全点亮,部分得益于美联储降息以及反应迅速的公开市场操作。目前,美国零售、消费者信心、就业等实体经济指标正在持续恶化,虽然短期发生衰退概率不大,但是隐忧在长期。