报告摘要:
近日国家统计局公布2019年1—9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额45933.5亿元,同比下降2.1%。其中,同比下降5.3%,降幅比8月份扩大3.3个百分点。
工业企业利润依然承压
减税降费带动企业盈利能力提升,但是PPI降幅扩大印证需求不足,导致工业企业利润增速下滑。预计10月份工业品出厂价格降幅扩大,工业企业利润增长依然承压。
企业利润增速结构分化
分大类来看,采矿业和公用事业利润改善,支撑采矿业与基建固定资产投资增速回升,制造业利润下滑,恐将使得制造业与民间固定资产投资继续回落。分企业性质来看,外资企业利润增速回暖,国有企业、私营企业利润增速均有所回落。
分行业来看,计算机行业景气度明显提升,汽车行业利润回暖,医药、饮料、烟草制品业利润增长率与营业收入利润率均维持两位数。文教、工美、体育和娱乐用品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业利润回落。
工业企业主动去库存接近尾声
9月末,规模以上工业企业产成品存货累计同比增长1.0%,较上月底回落1.2个百分点,工业企业继续主动去库存,但去库存压力有所缓解,结合PPI将在11月触底反弹,预计届时企业将转向被动去库存。
改善工业企业利润需财政政策发力
当前中国经济面临的主要问题是投资低效率,投资低效率需要依靠利率市场化解决。降息固然可以降低企业利息支出,但同时也可能刺激投资,抑制消费。盲目扩大投资总量可能加剧产能过剩,损害中长期经济增长潜力。相对于货币政策,财政政策在刺激消费、解决结构性问题上更有效果。改善工业企业利润需财政政策发力提效。
风险提示
中美贸易摩擦超预期,经济下行超预期,政策效果不及预期。