上周全球政策及金融条件跟踪

货币政策：新兴市场降息潮继续：墨西哥菲律宾再度降息。1）墨西哥再度降息25bps。上周墨西哥央行降息25bps，为年内第二次降息。此前墨西哥为稳定汇率，自2015年开始将政策利率从3%上调至2018年末的8.25%。随着其国内通胀回落、以及全球央行年初以来转向宽松，墨西哥央行也在8月开启降息周期。向前看，我们预计墨西哥年内还将继续降息以应对经济下行压力；2）菲律宾再度降息25bps。上周菲律宾央行降息25bps，为年内第三次降息，因通胀回落，且外需压力增大。向前看，我们预计菲律宾在未来几个季度将继续降息。

金融条件：全球金融条件收紧。上周全球银行间流动性改善，国债收益率继续回落；但受到风险事件干扰的全球股市以下跌为主，信用息差走阔，美元小幅走强，从而推动全球金融条件小幅收紧。

上周全球主要宏观数据与事件回顾

宏观数据：美国消费动能回落，但地产板块反弹继续。美国8月实际PCE环比增长0.1%，相比上月的0.3%放缓。假设9月PCE环比继续为0.1%，那么3季度实际消费支出年化环比2.5%，相比2季度的4.6%显著回落。

向前看，关税对消费者收入及信心的冲击、及减税刺激效果减退影响下，美国消费动能将继续面临下行压力，需要货币政策继续托底。另一方面，8月新屋销售71.3万套，高于市场预期的65.9万套，也相比上月继续反弹。利率下行背景下，美国地产持续反弹，成为实体经济中最强势的部门。我们预计今年4季度地产投资环比有望转正，逆转连续6个季度负增长的颓势；2）欧元区制造业走弱向服务业蔓延。欧元区9月综合PMI指数从上月的51.9下降至50.4，显著低于市场预期的52.0。制造业PMI继续明显回落，且开始蔓延至服务而言。我们预计实际GDP环比增速将从2季度0.2%的低位进一步下滑至3季度的0.1%甚至更低。增长继续放缓背景下，我们也预计欧央行将在4季度再度降息10bps至-0.6%，并且QE每个月200亿欧元的购买额度也有必要上调至400亿欧元甚至更高。

主要事件：1）媒体报道美国讨论限制中国公司在美国上市以及美国金融机构投资中国市场1。上周彭博新闻报道，美国政府正讨论要求中国企业从美国交易所颓势，并限制美国金融机构如养老金对中国资产的投资；2）民主党启动对特朗普弹劾调查。上周民主党众议院议长佩洛西宣布启动对总统特朗普的弹劾调查。不过，鉴于对总统的弹劾需要参议院三分之二支持才能通过，而当前共和党掌握参议院简单多数，因而除非共和党支持，弹劾难以在参议院通过。

本周宏观关注点

宏观数据：美国周二将公布9月ISM制造业PMI，市场预期50.5，前值49.1；周五公布9月非农就业数据，市场预期新增就业14万，前值13万，预期小时工资同比3.2%，前值3.2%，预期失业率3.7%，前值3.7%。