核心观点

第一，自2018年初至2019年8月，美强欧弱格局一直在持续。但是，随着2019年8月经济数据的公布，延续超过一年半的美强欧弱格局可能迎来转变。

第二，美元指数在2019年四季度可能面临高位回落格局，但大幅下行的概率也不大，四季度波动中枢将从当前的98回落至96-97。但从2020年起，美元指数跌至90以下的概率将会显著上升。

第三，基于对美元指数将于2019年四季度面临高位回落拐点的判断，我们看好以黄金为代表的贵金属价格经过近期的调整后将会再次迎来上行局面。

第四，在美联储持续降息、全球经济增速下行以及地缘政治局势升温三大因素的共振刺激下，金价大概率将重新震荡上行。极端天气增加将给农产品带来较好的投资机会。但是受制于需求的持续弱化，工业类大宗商品恐难逃波动下行的走势，其中有色金属受供给偏紧支撑，中短期表现或优于能源与黑色金属。